财务管理

一家企业正在考虑投资一个项目，公司要求的收益率为12%，该项目产生的税后现金流的现值为40000元，项目的净现值为2元。则该项目应否接受？（）A、不应接受，因为项目只能赚2元B、应该接受，因项目的净现值大于0C、不应接受，任何企业至少赚100元才会接受项目D、应该接受，因为项目的税后现金流的现值是40000元

题目

一家企业正在考虑投资一个项目，公司要求的收益率为12%，该项目产生的税后现金流的现值为40000元，项目的净现值为2元。则该项目应否接受？（）

  • A、不应接受，因为项目只能赚2元
  • B、应该接受，因项目的净现值大于0
  • C、不应接受，任何企业至少赚100元才会接受项目
  • D、应该接受，因为项目的税后现金流的现值是40000元
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第1题：

企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？


正确答案：
F=P（F/P，i,n） 
=1280000×(F/P,12%,8) 
=1280000×2.4760=3169280（元） 

第2题：

某企业投资一个新项目，经测算其收益率的标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，收益率的标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（ ）。

A．15.6%

B．15.9%

C．16.5%

D．22.0%


正确答案：A
对于类似项目来说：16%=6%+b×0.5，由此可知b=0.2，新项目的必要收益率=6%+0.2×0.48=15.6%。

第3题：

某企业普通股股票的系统风险是整个市场的O．8倍，股票市场平均收益率为12%，无风险收益率7%，所得税率40%。该公司计划筹资以进行两个项目的建设。这两个项目的情况如下：A项目预计投资500万元，该项目的预期收益率可能为12%、10%、8%，其概率分别为O．4、O．2、O．4。B项目预计投资600万元，当行业折现率分别是9%、10%、12%时。其NPV分别为20万元、2万元、一2万元。

要求：

（1）计算该企业原股票的必要投资报酬率；

（2）计算A项目、B项目的内部收益率。并对A、B方案作出评价。


正确答案：
(1)该企业原股票的必要投资报酬率＝7%+O.8×(12%一7%)＝11%
(2)A项目的内部收益率＝A项目实际可望达到的报酬率＝A项目收益率的期望值＝12%×O.4+10%×O.2+8%×O.4＝10%
利用内插法可知：
 
解得：B项目的内部收益率＝11%
由于B项目的内部收益率高于A项目，所以，B项目优于A项目。

第4题：

甲公司计划投资乙项目，已知乙项目的β系数为1.2，市场风险溢酬为6%，市场组合的必要收益率为11%，则乙项目的必要收益率为（　　）。

A.12.2%
B.14%
C.11.7%
D.12%

答案：A
解析：
市场风险溢酬对应的是（Rm-Rf），市场组合的必要收益率对应的是Rm，所以Rf=11%-6%=5%，即R=Rf+β×（Rm-Rf）=5%+1.2×6%=12.2%。

第5题：

某企业2016年综合资金成本为12%，全部投资收益率为8%，2017年拟投资新项目的最低投资收益预计为10%。不考虑其他因素，关于该企业资金成本的说法正确的有（　）。

A、2016年全部投资收益率低于综合资金成本，说明经营业绩欠佳，需要改善经营
B、2016年全部投资收益率低于综合资金成本，说明企业当年一定亏损
C、拟投资项目最低收益率低于资金成本，从资金成本角度考虑不宜投资
D、拟投资项目应选择满足资金需求且资金成本最低的筹资方式
E、2016年综合资金成本为12%，说明企业应支付的借款及债权的利率为12%

答案：A,C,D
解析：
教材P151
本题考查的是资金成本的计算。2016年综合资金成本为12%，投资收益8%小于12%，所以选项A正确；由于未给出筹措资金和自由资金的比例，所以无法判断整体是否亏损，选项B错误；技术方案实施后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可图；因此基准收益率最低限度不应小于资金成本，所以选项C正确；在不考虑其他因素的情况下，通常选择综合资金成本最低的方案，所以选项D正确；综合资金成本的组成包含很多种类，所以在没有给出各类筹资的权重时，不能判断各类筹资的个别资金成本，所以选项E错误

第6题：

某外商投资企业准备投资一生产线用于生产新产品，该生产线的成本为110000元，该企业可以对其折旧方法做出选择，公司可以选用直线法或年数总和法，税法规定使用年限5年，残值为20000元，所得税率为40％，公司预计该项目尚有6年的使用年限，6年后的净残值预计为0，若该生产线投产后，每年预计可以给企业带来10000件的新产品的销量，该产品单位边际贡献为42元（该企业变动成本均为付现成本），固定付现成本为400000元。估计新项目投资的目标资本结构为资产负债率60％，新筹集负债的税前资本成本为9.02％；该公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为2，其资产负债率为50％，目前证券市场的无风险收益率为5％，证券市场的平均收益率为10％。

要求：

（1）通过计算判断公司应采用哪种折旧方法。

（2）根据所选用的折旧方法评价该项目是否可行。

（3）若公司能够对固定成本进行压缩，计算使得该项目可行的最高的固定付现成本。（单位万元四舍五入取整）


正确答案：
（1）折旧对现金流量的影响是由于所得税存在引起的。 
若按直线法计提折旧： 
每年的折旧＝（110000－20000）/5＝18000元 
若按年数总和法计提折旧： 
项目新筹集负债的税后资本成本＝9.02％×（1－40％）＝5.41％ 
替代上市公司的负债/权益＝50％/（1－50％）＝1 
替代上市公司的β资产＝β权益/〔1＋（1－所得税率）×负债/权益〕＝2/〔1＋（1－40％）×1〕＝1.25 
甲公司的负债/权益＝60％（1－60％）＝1.5 
甲公司新项目的β权益＝β资产×〔1＋（1－所得税率）×负债/权益〕＝1.25×〔1＋（1－40％）×1.5〕＝2.375 
股票的资本成本＝5％＋2.375×（10％－5％）＝16.88％ 
加权平均资本成本＝5.41％×60％＋16.88％×40％＝10％ 
直线法提供的各年折旧抵税流入的现值＝18000×40％＝（P/A，10％，5）＝27293.76（元） 
年数总和法提供的各年折旧抵税流入的现值＝30000×40％×（P/S，10%，1）＋24000×40％×（P/S，10％，2）＋18000×40％×（P/S，10％，3）＋12000×40％×（P/S，10%，4）＋6000×40％×（P/S，10％，5） 
＝10909.2＋7933.44＋5409.36＋3278.4＋1490.16＝29020.56 
由于年数总和法折旧税额减免的现值比直线法的大1726.8，所以该公司应采用年数总和法。 
（2） 由于净现值小于零，所以该方案不可行。 
（3）设每年的固定付现成本为X－110000＋1097535.6－X×（1－40％）×4.3553＋29020.56＋4516＝0 
X＝390739.28＝39万元 

第7题：

某企业有A、B两个投资项目。项目A的期望投资收益率为10%，标准离差为12%；项目B的期望投资收益率为15%，标准离差为8%，则下列结论中正确的是：

A、A项目优于B项目
B、A项目的风险小于B项目
C、A项目的风险大于B项目
D、无法评价A、B项目的风险大小

答案：C
解析：
A项目的标准离差率＝12%/10%＝1.2，B项目的标准离差率＝8%/15%＝0.53，所以A项目的风险大于B项目的风险；由于B项目风险低且收益高，所以B项目优于A项目。

第8题：

某跨国公司想投资我国新兴产业的3个项目，已知A项目投资半年的年收益率为5%，B项目年收益率为7%，C项目的季度收益率为3%，D项目的年收益率为12%，则此跨国公司比较这三个项目，最值得投资的是( )。

A．项目A

B．项目B

C．项目C

D．项目D


正确答案：C
解析：此跨国公司寻求最值得投资的公司，即比较项目A，B，C，D四者的年收益率大小，项目B年收益率明显低于项目D，可以排出，接下来就来比较项目A，项目C，项目D三者之间的关系。项目A的年收益率是1.05×1.05-1=0.1025，即10.25%；项目C的年收益率为1.03×1.03×1.03×1.03-1=0.1255，即12.55%。项目C的年收益率大于项目D，因此选C。

第9题：

一家公司估计其平均风险的项目的WACC为10%，低于平均风险的项目的WACC为8%，高于平均风险的项目的WACC为12%。假设以下项目相互独立，请判断该公司应该接受哪个项目？（）

A.项目X风险低于平均值，内部收益率（IRR）为9%
B.项目Y具有平均水平的风险，内部收益率（IRR）为9%
C.项目乙风险高于平均水平，内部收益率（IRR）为11%
D.以上项目均不能被接受

答案：A
解析：
把WACC看成折现率就可以了。对于投资型项目，内部收益率大于折现率是可行的。项目X风险低于平均值（对应的折现率为8%），内部收益率9%大于8%，所以A正确。

第10题：

某公司 A、B 事业部(投资中心)正在考虑各自部门的项目投资，数据如下表所示。
A、B 事业部拟投资项目的财务数据

要求：

假定该企业的资本成本率为 15%，则 A、B 事业部投资项目的剩余收益情况如何？

答案：
解析：
A、B 事业部投资项目的剩余收益分别为：
A 事业部投资项目剩余收益=200－1000*15%=50(万元)
B 事业部投资项目剩余收益=130－1000*15%=－20(万元)
A、B 事业部剩余收益计算

本案例中，投资项目使得 A 事业部剩余收益增加 50 万元，B 事业部剩余收益减少 20 万元。所以若采用剩余收益进行业绩评价，A 事业部会选择投资该项目，B 事业部则会选择放弃该项目。
同理，在资产处置时，A 事业部不会处置资产而 B 事业部会处置资产。通过采用剩余收益进行投资决策，避免了投资中心经理的次优化决策，有利于提高公司的价值

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