期货投资分析

问答题有效市场假说的前提是什么？

题目
问答题
有效市场假说的前提是什么？
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相似问题和答案

第1题：

有效市场假说（Efficient markets hypothesis）


参考答案：

根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，因此根据这一理论，股票的技术分析是无效的。（这个假设有三种形式。）


第2题：

什么是有效市场假设?前提条件是什么?


参考答案：1)“有效市场假设”是指证券价格迅速、充分的反映了与该证券价值相关的所有信息，价格是证券内在价值的最真实体现，投资者无法通过某种既定的分析模式或操作方式始终如一的获得超额利润。2)有效市场假设的前提条件包括：（1）没有交易成本、税负和其他交易障碍；（2）个人的交易无法影响证券价格，个人都是市场价格的接受者；（3）每个投资者都积极参与市场交易，追求利润最大化；（4）每个投资者都能同时免费获得市场的相关信息，并能正确的解读这些信息。

第3题：

下列关于有效市场的假说，说法正确的是（ ）。

A．有效市场假说理论是美国芝加哥大学财务学家尤金?法玛提出的

B．有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者可以获得高出风险补偿的超额收益

C．有效市场中的证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值

D．市场达到有效的一个重要前提是所有影响证券价格的信息都是自由流动的


正确答案：ACD
答案为ACD。在有效市场中，投资者只能赚取风险调整的平均市场报酬率，所以B选项错误。

第4题：

下列关于有效市场假说与行为金融理论的联系。说法正确的是（ ）
Ⅰ.行为金融理论是对有效市场假说理论基础的修正
Ⅱ.行为金融学对有效市场假说的创新
Ⅲ.行为金融理论对有效市场假说的方法变革
Ⅳ.行为金融理论对有效市场假说的理论创新

A.Ⅰ.Ⅱ
B.Ⅱ.Ⅲ
C.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ
D.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ

答案：C
解析：
有效市场假说与行为金融理论的联系:（1）行为金融理论对有效市场假说理论基础的修正.①行为金融学理论认为"理性人"假说很难成立.②行为金融理论认为随机交易假设不成立.③对于有效套利者假设很难成立.（2）行为金融学对有效市场假说的创新①行为金融理论对有效市场假说的范式转换②行为金融理论对有效市场假说的理论创新③行为金融理论对有效市场假说的方法变革

第5题：

下列关于有效市场假说的说法，正确的是（ ）。

A．有效市场假说理论是美国芝加哥大学财务学家尤金?法默提出的

B．市场达到有效的一个重要前提是所有影响证券价格的信息都是自由流动的

C．有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者所获得的只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益

D．只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”


正确答案：ABCD

第6题：

简述利率市场分割假说的基本命题和前提假设。


参考答案(1)市场分割假说的基本命题是:期限不同的证券的市场是完全分离的或独立的，每一
　　种证券的利率水平在各自的市场上，由对该证券的供给和需求所决定，不受其它不同期限债券
　　预期收益变动的影响。
　　(2)该假说中隐含着这样几个前提假定:
　　投资者对不同期限的证券有较强的偏好，因此只关心他所偏好的那种期限的债券的预期
　　收益水平。
　　在期限相同的证券之间，投资者将根据预期收益水平的高低决定取舍，即投资者是理
　　性的。
　　理性的投资者对其投资组合的调整有一定的局限性，许多客观因素使这种调整滞后于预
　　期收益水平的变动。
　　期限不同的证券不是完全替代的。

第7题：

下列关于有效市场假说的说法，正确的是（ ）。

A．有效市场假说理论是美国芝加哥大学财务学家尤金·法默提出的

B．市场达到有效的一个重要前提是所有影响证券价格的信息都是自由流动的

C．有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者所获得的只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益

D．只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场为“有效市场”


正确答案：ABCD

第8题：

利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么?


参考答案：利率预期假说的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，因而，收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。利率预期假说中隐含着这样几个前提假定：(1)投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者。(2)所有市场参与者都有相同的预期。(3)在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。(4)金融市场是完全竞争的。(5)完全替代的债券具有相等的预期收益率。

第9题：

下列关于有效市场假说与行为金融理论的联系。说法正确的是（ ）
Ⅰ.行为金融理论是对有效市场假说理论基础的修正
Ⅱ.行为金融学对有效市场假说的创新
Ⅲ.行为金融理论对有效市场假说的方法变革
Ⅳ.行为金融理论对有效市场假说的理论创新

A：Ⅰ.Ⅱ
B：Ⅱ.Ⅲ
C：Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ
D：Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ

答案：C
解析：
有效市场假说与行为金融理论的联系:（1）行为金融理论对有效市场假说理论基础的修正.①行为金融学理论认为"理性人"假说很难成立.②行为金融理论认为随机交易假设不成立.③对于有效套利者假设很难成立.（2）行为金融学对有效市场假说的创新①行为金融理论对有效市场假说的范式转换②行为金融理论对有效市场假说的理论创新③行为金融理论对有效市场假说的方法变革

第10题：

简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象？


答案：
解析：
8.半强式有效。指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、 成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开 信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无 法击败市场，即取得经济利润。因为毎天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析， 发现价伯被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速 回到合理水平。 9.强式有效。指所有信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种 私人信息，即内幕消息.，强式效率市场意味着所有分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样， 其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。 (2)违背有效市场假说的现象。①股权溢价之谜。股票的收益一般会超过无风险债券的收 益，这一超过的部分叫作股权溢价。传统的观点认为，股票的风险一般要高于无风险债券，因 此股票的收益高于无风险债券是理所应当的，但是，一般“溢价”达到多少才是合理的呢？按 照资本资产定价模型中关于系统性风险的界定，认为股权溢价的大小受到系统性风险的限制。 Mehra and Prescott 1985年研究了 1926年以来股票收益和政府债券收益之间的差别发现，基于资 本资产定价模型计算的股权溢价大约为1.4%，而实际上美国股票市场的投资回报率高出债券布 场大约7%，Mehra and Prescott将这一现象称为“股权溢价之谜”，认为这在标准的现代证券投 资理论中无法得到解释。 一月效应和周末效应。Kinney 1976年发现了股票市场上著名的“一月效应"，他通过实 证检验发现1904~1974年间，纽约证券交易所股票价格指数在1月份的收益率明显高于其他11 个月份的收益率，这一现象也被Gultekin于1983年所证实。还有的学者发现了所谓的“周末效 应"，比如Elroy(1988)发现了证券市场中一周内，各个交易日股票收益率的差异，并发现了在 美国的股票市场中.周一的平均收益率为负，而周五为正，同时两者之间还存在显著的统计特 征，这在许多股票市场上也得到了证实。 市盈率效成。Basu(1977)通过对1400家公司的股票进行实证研究发现，低市盈率股票 的收益率比高市盈率证券的收益率高出许多，也就是说证券的价格并没有对市盈率作出正确的 定价，投资者可以根据市盈率的不同获得超额收益。法玛（1992)对1963~1990年在美国纽约证券交易所上市股票的市价与账面价值的比率进行比较发现，账面比最高股票的平均收益 率比账面市值比最低股票的平均收益率还要高，这个差异比两个组合基于资本资产定价模型所 能得到的结果还要大。French(l992)研究了1963~1990年间几乎涵盖了所有美洲交易所、纽约 证券交易所以及NASDAQ的股票，他将所有股票的市净率从高到低分为10组，结果发现市净率 较低的股票的市场表现好于市净率较高的股票，这一研究就是著名的“价值效应”。

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