财务成本管理

单选题利用布莱克一斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时，下列表述中，不正确的是（ ）。A 在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值B 在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中加上期权到期日前所派发的全部股利的现值C 模型中的无风险利率应采用国库券按连续复利计算的到期收益率D 股票收益率的标准差可以使用连续复利的历史收益率来确定

题目
单选题
利用布莱克一斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时，下列表述中，不正确的是（  ）。
A

在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值

B

在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中加上期权到期日前所派发的全部股利的现值

C

模型中的无风险利率应采用国库券按连续复利计算的到期收益率

D

股票收益率的标准差可以使用连续复利的历史收益率来确定

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第1题：

根据材料回答9~12题：

某上市公司股票当前的价格是50元，期权执行价格为49元，连续复利的短期无风险年利率为7%，该期权还有199天到期，按连续复利计算的该公司股票年收益率的标准差为0.3。

根据布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算d1值为（ ）。

A．0.3543

B．0.3643

C．0.3743

D．0.3843


正确答案：C

第2题：

布莱克－斯科尔斯期权定价模型的假设包括（ ）。

A．在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配

B．任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金

C．看涨期权只能在到期日执行

D．所有证券交易都是连续发生的


正确答案：ABCD
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】 

第3题：

(2012年)在期权定价理论中，根据布莱克一斯科尔斯模型，决定欧式看涨期权价格的因素主要有( )。

A．期权的执行价格

B．期权期限

C．股票价格波动率

D．无风险利率

E．现金股利


正确答案：ABCD
在期权定价理论中，根据布莱克一斯科尔斯模型，如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为：C=SN(d1)-Xe-rTN(d2)，其中，S为股票价格，X为期权的执行价格，T为期权期限，r为无风险利率，e为自然对数的底(2．718)，δ为股票价格波动率，N(d1)和N(d2)为d1和d2标准正态分布的概率。

第4题：

关于布莱克-斯科尔斯模型，下列表述正确的是（　　）。

A、可以用于对不派发股利欧式期权的估价
B、可以用于对派发股利的欧式看涨期权的估价
C、可以用于对不派发股利的美式看涨期权的估价
D、不能用于对派发股利的美式看跌期权的估价，但是具有参考价值

答案：A,B,C,D
解析：
对于不派发股利的欧式期权，可以直接用BS模型进行估价，所以A选项正确；对于派发股利的欧式看涨期权，在期权估值时，从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值，也可以用BS模型来进行估值，所以B选项正确；对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克—斯科尔斯模型进行估值。在不派发股利的情况下，美式看涨期权的价值与距到期日的时间长短有关，因此美式看涨期权不应当提前执行。提前执行将使持有者放弃了期权价值，并且失去了货币的时间价值。如果不提前执行，则美式期权与欧式期权相同。因此，可以用布莱克—斯科尔斯模型对不派发股利的美式期权估值。所以C选项正确；对于派发股利的美式看跌期权，按道理不能用布莱克—斯科尔斯模型进行估值。因为，有时候在到期日前执行看跌期权，将执行收入再投资，比继续持有更有利。极端地说，购入看跌期权后，股价很快跌至零，则立即执行是最有利的。布莱克—斯科尔斯模型不允许提前执行，也就不适用于美式看跌期权估值。所以D选项正确。

第5题：

利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时，下列表述正确的有 （　）。

A、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权未来所派发的全部股利的现值
B、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值
C、模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率
D、美式期权的价值低于欧式期权

答案：B,C
解析：
在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。所以选项A是错误的，选项B是正确的。模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率。选项B是正确的。美式期权的价值至少应当等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。所以选项D是错误的。
【考点“派发股利的期权定价和美式期权估值”】

第6题：

布莱克－斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有（ ）。

A．标的资产的现行价格

B．看涨期权的执行价格

C．连续复利计算的标的资产年收益率的标准差，

D．连续复利的短期无风险年利率


正确答案：ABCD
布莱克－斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的短期无风险年利率、以年计算的期权有效斯和连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。

第7题：

在期权定价理论中，根据布莱克-斯科尔斯模型，决定欧式看涨期权价格的因素主要有（ ）。

A、期权的执行价格
B、期权期限
C、股票价格波动率
D、无风险利率
E、现金股利

答案：A,B,C,D
解析：
在期权定价理论中，根据根据布莱克-斯科尔斯模型，决定欧式看涨期权价格的因素主要有股票的市场价格、期权执行价格、期权距离到期的时间、无风险利率以及标的股票的波动率。

第8题：

某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克一斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为（ ）。[N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199]

A．5.23

B．3.64

C．4.71

D．2.71


正确答案：C

第9题：

利用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（　）。

A、股票报酬率的方差
B、期权的执行价格
C、标准正态分布中离差小于d的概率
D、期权到期日前的时间

答案：A,B,C,D
解析：
根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格；标准正态分布中离差小于d的概率；期权的执行价格；无风险报酬率；期权到期日前的时间(年)；股票报酬率的方差。
【考点“布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设和公式”】

第10题：

关于布莱克—斯科尔斯期权定价模型中的无风险利率的确定，表述正确有（　）。

A.选择与期权期限相同的政府债券利率
B.采用到期收益率表示
C.需要用连续复利计算
D.采用票面利率表示

答案：B,C
解析：
应该选择与期权到期日相同或接近政府债券的利率，而不是期限相同，选项A的表述错误；该利率是根据市场价格计算的到期收益率，选项B的表述正确；BS模型假设套期保值是连续变化的，利率使用连续复利计算，选项C的表述正确，选项Ｄ的表述错误。

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