财务与会计
单选题东方公司作为上市公司，欲对目标公司宏达公司实施收购行为，根据预测分析，得到并购重组后宏达公司未来8年的增量自由现金流量的现值为800万元，8年后以后每年的增量自由现金流量均为600万元，折现率为10%，宏达公司的负债总额为2000万元，则宏达公司的预计总体价值为（）万元。[已知：（P/F，10%，8）＝0.4632]A 1602B 3579C 1400D 6800
题目
单选题
东方公司作为上市公司，欲对目标公司宏达公司实施收购行为，根据预测分析，得到并购重组后宏达公司未来8年的增量自由现金流量的现值为800万元，8年后以后每年的增量自由现金流量均为600万元，折现率为10%，宏达公司的负债总额为2000万元，则宏达公司的预计总体价值为（）万元。[已知：（P/F，10%，8）＝0.4632]
A
1602
B
3579
C
1400
D
6800
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相似问题和答案
第1题：
在收购情况下,由于目标公司独立存在,同时并购公司会对目标公司进行一系列整合,因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。()
此题为判断题(对，错)。
参考答案：正确
第2题：
不可能宏达公司和亚鹏公司都没有中标。以下哪项最为准确地表达了上述断定的意思?
A.宏达公司和亚鹏公司可能都中标
B.宏达公司和亚鹏公司至少有一个可能中标
C.宏达公司和亚鹏公司必然都中标
D.宏达公司和亚鹏公司至少有一个必然中标
E.如果宏达公司中标,那么亚鹏公司不可能中标
B.宏达公司和亚鹏公司至少有一个可能中标
C.宏达公司和亚鹏公司必然都中标
D.宏达公司和亚鹏公司至少有一个必然中标
E.如果宏达公司中标,那么亚鹏公司不可能中标
答案：D
解析：
第3题：
下列选项中属于内幕交易高发领域的是（ ）。 A．上市公司资产重组 B．上市公司收购 C．上市公司发行股份 D．上市公司并购重组
正确答案：D
考点：熟悉重大资产重组的信息管理和内幕交易的法律责任。见教材第十二章第一节，P480。
考点：熟悉重大资产重组的信息管理和内幕交易的法律责任。见教材第十二章第一节，P480。
第4题：
下列关于被并购企业价值评估的表述中，正确的有（）。
- A、目标公司未来的现金流量可分为明确的预测期内的现金流量和明确的预测期后的现金流量
- B、对于自由现金流量的计算，一般来说宜采用倒挤法
- C、在公司估价实践中，5年的预测期最为普遍
- D、在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率
- E、在合并情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率
正确答案:A,C,D
第5题：
下列选项中属于内幕交易高发领域的是（）。
- A、上市公司资产重组
- B、上市公司收购
- C、上市公司发行股份
- D、上市公司并购重组
正确答案:D
第6题：
2014年年初甲公司拟对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组后乙公司的明确的预测期内现金流量现值为588万元，假定2024年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为2500万元，账面债务为1000万元。则乙公司预计股权价值为（ ）万元。（P/F,10%,10）=0.3855
A、1594
B、2506
C、2094
D、1500
B、2506
C、2094
D、1500
答案：C
解析：
明确的预测期后现金流量现值＝650/10%×（1＋10%）－10＝2506（万元），
乙公司预计整体价值＝588＋2506＝3094（万元），
乙公司预计股权价值＝3094－1000＝2094（万元）。
乙公司预计整体价值＝588＋2506＝3094（万元），
乙公司预计股权价值＝3094－1000＝2094（万元）。
第7题：
宏远公司是国内规模很大的一家牛奶生产企业，成立于1998年，目前国内的市场份额达到了14%，为了进一步扩大市场份额，计划收购同行业的宏达公司，宏达公司目前的每股市价（等于每股收购价）为18元，普通股股数为300万股，债务市值为100万元，现在要对宏达公司的股票进行估值，有关资料如下：
预计收购后第一年宏达公司的净利润为600万元，利息费用为80万元，折旧与摊销为120万元，资本支出为400万元，营运资金由目前的200万元增加为220万元。第二年至第五年的自由现金流量均为500万元，从第六年开始，自由现金流量维持5%稳定增长。交易完成后，宏达公司将调整资本结构，始终保持债务与股权比率为1.5。宏达公司的股票贝塔系数为1.2，税前债务资本成本为8%。
此次收购的系统风险与宏达公司其他投资的系统风险大致相当，企业所得税是唯一要考虑的市场摩擦，所得税税率为25%，无风险利率为4%，股票市场的风险收益率为10%。
已知货币时间价值系数为：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/A，10%，4）=3.1699，（P/F，10%，5）=0.6209。
要求：
1.计算宏达公司的股权资本成本及加权平均资本成本。
2.计算宏达公司收购第一年自由现金流量。
3.计算宏达公司目前的每股股权价值，并说明是否值得收购？
预计收购后第一年宏达公司的净利润为600万元，利息费用为80万元，折旧与摊销为120万元，资本支出为400万元，营运资金由目前的200万元增加为220万元。第二年至第五年的自由现金流量均为500万元，从第六年开始，自由现金流量维持5%稳定增长。交易完成后，宏达公司将调整资本结构，始终保持债务与股权比率为1.5。宏达公司的股票贝塔系数为1.2，税前债务资本成本为8%。
此次收购的系统风险与宏达公司其他投资的系统风险大致相当，企业所得税是唯一要考虑的市场摩擦，所得税税率为25%，无风险利率为4%，股票市场的风险收益率为10%。
已知货币时间价值系数为：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/A，10%，4）=3.1699，（P/F，10%，5）=0.6209。
要求：
1.计算宏达公司的股权资本成本及加权平均资本成本。
2.计算宏达公司收购第一年自由现金流量。
3.计算宏达公司目前的每股股权价值，并说明是否值得收购？
答案：
解析：
1.宏达公司股权资本成本=4%+10%×1.2=16%
根据“债务与股权比率为1.5”可知，债务资本比重为60%，股权资本比重为40%
加权平均资本成本=16%×40%+8%×（1-25%）×60%=10%
2.收购后第一年宏达公司的息税前利润=600/（1-25%）+80=880（万元）
收购后第一年年末宏达公司自由现金流量=880×（1-25%）+120-400-（220-200）=360（万元）
3.收购后第五年年末宏达公司的价值（预测期末的终值）=500×（1+5%）/（10%-5%）=10500（万元）
宏达公司目前的企业价值=360×（P/F，10%，1）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）+10500×（P/F，10%，5）=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209=8287.60（万元）
宏达公司目前的股权价值=8287.60-100=8187.60（万元）
宏达公司目前的每股股权价值=8187.60/300=27.29（元）
由于每股收购价18元低于每股股权价值，所以值得收购。
根据“债务与股权比率为1.5”可知，债务资本比重为60%，股权资本比重为40%
加权平均资本成本=16%×40%+8%×（1-25%）×60%=10%
2.收购后第一年宏达公司的息税前利润=600/（1-25%）+80=880（万元）
收购后第一年年末宏达公司自由现金流量=880×（1-25%）+120-400-（220-200）=360（万元）
3.收购后第五年年末宏达公司的价值（预测期末的终值）=500×（1+5%）/（10%-5%）=10500（万元）
宏达公司目前的企业价值=360×（P/F，10%，1）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）+10500×（P/F，10%，5）=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209=8287.60（万元）
宏达公司目前的股权价值=8287.60-100=8187.60（万元）
宏达公司目前的每股股权价值=8187.60/300=27.29（元）
由于每股收购价18元低于每股股权价值，所以值得收购。
第8题：
上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的资本运营模式称为( )。
A．流通股转让模式
B．收购式重组
C．投资控股收购重组模式
D．杠杆收购模式
正确答案：C
C。解析：题干中的关键信息是投资、改组为子公司，前者是投资控股，后者是收购重组，因此，答案是C。
C。解析：题干中的关键信息是投资、改组为子公司，前者是投资控股，后者是收购重组，因此，答案是C。
第9题：
对目标公司的股价可能因为预测不当而不准确，这就带来了并购公司的估价风险，其大小取决于（）
- A、并购公司所采用信息的质量
- B、目标公司是否上市公司
- C、并购公司是敌意还是善意收购
- D、审计的时间
正确答案:A,B,C,D
第10题：
甲公司是从事商品批发业务的商业企业，2014年甲公司欲对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，并购前乙公司2014～2017年的独立的自由现金流量依次为-100万元，200万元，250万元，350万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为50万元，100万元，100万元，150万元。假定2018年及其以后各年的增量自由现金流量为300万元，同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为8%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为200万元，账面债务为100万元。 根据上述资料，回答下述问题： 乙公司预计股权价值为（）万元。
- A、2856
- B、2756
- C、3363
- D、3463
正确答案:B