part2战略财务管理
单选题Joint Product公司计划发行股利率为8%、总额为$1 000 000的优先股，筹得的资金用来替换票面利率为8%、总额为$1 000 000的发行在外的债券，已知公司的边际税率为40%。公司负债与权益总额为$10 000 000。该项替换对公司的平均加权资本成本可能产生怎样的影响（）。A 无影响，因为替换的两种工具的筹资额的资金总额、利率均相同B 下降，因为支付的债务利息可税前扣除C 下降，因为优先股不必每年支付股利，而债券需要每年支付利息D 增加，因为支付的债务利息可税前扣除
题目
无影响，因为替换的两种工具的筹资额的资金总额、利率均相同
下降，因为支付的债务利息可税前扣除
下降，因为优先股不必每年支付股利，而债券需要每年支付利息
增加，因为支付的债务利息可税前扣除
相似问题和答案
第1题：
某公司资产总额为1 000万元，负债比率为30%，负债利息率为10%，融资租赁费为10万元，公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付6.7万元的优先股股利，所得税税率 33%。则该公司的财务杠杆系数为( )。
A．0.5
B．1.5
C．2.5
D．3
解析：财务杠杆系数=EBTT/[EBTT-I-融资租赁费-D/(1—T)]=150/[150-1 000× 30%×10%-10-6.7/(1-33%)]=1.5。
第2题：
2010年9月1日，甲公司发行5年期长期债券，面值总额为10 000 000元，年利率为3%，每半年付息一次，到期还本，本年度甲公司应计提的债券利息额为( )元。
A.300 000
B.150 000
C.120 000
D.100 000
利息=10000000×3%×4/12=100000
第3题：
②当债券的票面利率为6%时，每半年支付利息8,000,000×3%=240,000元其发行价格为8,000,000×0.837484+240,000×5.417192=7,999,998元(或近似地反映为8,000,000元)
③当债券的票面利率为4%时，每半年支付利息8,000,000×2%=160,000元其发行价格为8,000,000×0.837484+160,000×5.417192=7,566,623元
第4题：
某公司资产总额为1 000万元，负债比率为30%，负债利息率为l0%，融资租赁费为10万元，公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付6.7万元的优先股股利，所得税率33%。则该公司的财务杠杆系数为（ ）。
A．O.5
B．1.5
C．2.5
D．3
第5题：
某公司2006年销售商品12 000件，单价为240元，单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320 000元。该企业拥有总资产5 000 000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。
要求：分别计算
（1）单位贡献边际
（2）贡献边际总额
（3）息税前利润EBIT
（4）利润总额
（5）净利润
（6）普通股每股收益EPS
（7）经营杠杆系数DOL
（8）财务杠杆系数DFL
（9）复合杠杆系数DCL
（1）单位边际贡献=240-180=60（元）
（2）边际贡献总额=12000×60=720 000（元）
（3）息税前利润EBIT=720000–320000=400 000（元）
（4）利润总额=息税前利润-利息=EBIT–I
=400 000–5 000 000×40%×8%
=400 000–160 000=240 000（元）
（5）净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）
=240000×（1-33%）=160 800（元）
（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800/75000=2.144（元/股）
（7）经营杠杆系数DOL=边际贡献/息税前利润=720 000/400 000=1.8
（8）财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67
（9）复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
第6题：
甲公司于2008年1月1日发行面值总额为1 000万元，期限为5年的债券，该债券票面利率为6%，每年年初付息、到期一次还本，发行价格总额为1 043.27万元，利息调整采用实际利率法摊销，实际利率为5%。2008年12月31日，该应付债券的账面价值为 ( )万元。
A．1 000
B．1 060
C．035.43
D．1 095.43
解析：该债券利息调整金额为43.27(1 043.27-1 000)万元，分5年采用实际利率法摊销，2008年应摊销金额为7.84(1 000×6%-1 043.27×5%)万元。则2008年12月 31日，该应付债券的账面价值=1 000+(43.27-7.84)=1 035.43(万元)。
第7题：
某公司2008年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。
(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%.
预计2008年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%
要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
第8题：
2008年9月1日是，甲公司发行5年期长期债券，面值总额为10 000 000元，年利率为3%，每半年付息一次，到期还本，本年度甲公司应计提的债券利息额为（ ）元。
A、300 000 B、150 000 C、120 000 D、100 000
第9题：
海达公司2005年有关资料如下：
2005年l2月31日 单位：元
资产 金额 占销售收入百分比 负债及所有者权益 金额 占销售收入百分比 现金 2 000 2% 应付费用 5 000 5% 应收账款 28 000 28% 应付账款 13 000 13% 存货 30 000 30% 短期借款(利率5%) 12 000 无稳定关系 固定资产净值 40 000 40% 公司债券(利率8%) 15 000 无稳定关系 股本(每股面值10元) 10 000 无稳定关系 资本公积 20 000 无稳定关系 留存收益 25 000 合计 100 000 合计 l00 000 S公司2005年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，2005年分配的股利为5 000
万元，如果2006年的销售收入增长率为l0%，假定销售净利率仍为10%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。
(1)计算2006年的净利润及其应分配的股利；
(2)预测2006年需从外部追加的资金；
(3)假设追加投资不会影响原有其他条件，若从外部追加的资金有两个方案可供选择：⑧以每股市价l0元发行普通股股票；⑥发行利率为8%的公司债券，计算④、⑥两个方案的每股利润无差别点；
(4)若公司预计息税前利润为3 000万元，确定公司应选用的筹资方案；
(5)若不考虑目标资本结构的要求，公司准备2006年所需从外部追加的资金采用发行面值为1 000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的发行费率为2%，所得税率为30%，计算债券的发行价格、应发行的债券的总张数以及债券的资金成本；
(6)如果2006年资产周转率比上年加速0.028次，其余条件不变，问公司是否需要向外筹资?
发行普通股的EPS=(3 000-1 800)×(1-30%)/(1 000+270)=0.66(元/股)
发行债券的EPS=(3 000-1 800-216)×(1-30%)/1 000=0.98(元/股)
发行债券的EPS大于发行普通股的EPS，所以公司应选用的筹资方案为⑥方案，即发行债券
(5)计算债券的发行价格、应发行的债券的总数、债券资金成本：
债券发行价格=80×(P/A，10%，5)+1 000×(P/F，10%，5)
债券发行价格=924.28(元)
设发行债券的总张数为N，924.28×N×(1-2%)=27 000 000
N=27 000 000/[924.28×(1-2%)]=29 808(张)
债券资金成本=[1 000×8%×(1-30%)]/924.28×(1-2%)=6．18%
或=[29 808×1 000×(1-30%)]/[29 808×924.28×(1-2%)]=6．18%
(6)2006年的资产周转率=100 000/100 000+0.028=1．028(次)
2006年的总资产=111 0 000/1.028=107 004(万元)
2006年需从外部追加的资金=107 004-110 000×18%-l2 000-15 000-l0 000-20 000
25 000-5 500=-296(万元)
所以：公司不需要向外筹资。
第10题：
甲公司于2008年1月1日发行面值总额为1 000万元，期限为5年的债券，该债券票面 利率为6%，每年年初付息、到期一次还本，发行价格总额为1 043.27万元，利息调整 采用实际利率法摊销，实际利率为5%。2008年12月31日，该应付债券的账面价值为 （ ）万元。
A．1 000
B．1 060
C．1 035.43
D．1 095.43
该债券利息调整金额为43.27（1 043.27-1 000）万元，分5年采用实际利率法摊销，2008年应摊销金额为7.84（1 000× 6%-1 043.27 × 5%）万元。则2008年12月31日，该应付债券的账面价值=1 000+（43.27-7.84）=1 035.43（万元）。