资产评估实务(一)
问答题截止到评估基准日（2018年12月31日），被评估单位M为N股权投资基金（有限合伙）的有限合伙人（LP），其中N的总份额为10亿份（1元/份），M持有的份额为9.5亿份（95%），GP持有的份额为0.5亿份（5%）。根据合伙协议，基金投资日期为2016年1月1日，投资期限为5年。CARRY的分配原则为：门槛年化利率12%（单利），超出12%的部分按照2∶8原则分配。截止到评估基准日，基金共投资3个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为4亿元，B项目当前项目价值为6亿元，C项目当前项目价值为8亿元。
题目
问答题
截止到评估基准日（2018年12月31日），被评估单位M为N股权投资基金（有限合伙）的有限合伙人（LP），其中N的总份额为10亿份（1元/份），M持有的份额为9.5亿份（95%），GP持有的份额为0.5亿份（5%）。根据合伙协议，基金投资日期为2016年1月1日，投资期限为5年。CARRY的分配原则为：门槛年化利率12%（单利），超出12%的部分按照2∶8原则分配。截止到评估基准日，基金共投资3个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为4亿元，B项目当前项目价值为6亿元，C项目当前项目价值为8亿元。除此之外，基金资产还包括0.5亿元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额为0.3亿元。假定不考虑优先偿还LP本金顺序及分红情况。 要求： （1）合伙制基金中，普通合伙人和一般合伙人对应的份额净值是否相同？ （2）说出GP和LP各自享有权益对应的价值内涵。 （3）计算GP和LP各自享有权益的评估值。（计算结果以亿元为单位，保留两位小数）
参考答案和解析
正确答案：
(1)不同,合伙制基金中普通合伙人和一般合伙人对应的份额估值有不同的价值内涵,即不必然等于股东全部权益与股权比例的乘积。
(2)合伙制基金评估中GP享有的权益包括:管理费收入+直投部分收益+超额收益部分。LP享有的权益部分却仅为直投部分收益,但要扣除管理费及满足超额收益下的GP权益部分。
(3)N股权投资基金净值估值=0.5+4+6+8-0.3=18.2(亿元)
GP应享有的超额收益为=[18.2-10×(1+3×12%)]×20%=0.92(亿元)
LP共享有的权益为=18.2-0.92=17.28(亿元)
LP合伙人M对应的9.5亿份额应享有的权益为=17.28×95%=16.42(亿元)
GP合伙人对应的0.5亿份额应享有的权益为=18.2-16.42=1.78(亿元)。
(1)不同,合伙制基金中普通合伙人和一般合伙人对应的份额估值有不同的价值内涵,即不必然等于股东全部权益与股权比例的乘积。
(2)合伙制基金评估中GP享有的权益包括:管理费收入+直投部分收益+超额收益部分。LP享有的权益部分却仅为直投部分收益,但要扣除管理费及满足超额收益下的GP权益部分。
(3)N股权投资基金净值估值=0.5+4+6+8-0.3=18.2(亿元)
GP应享有的超额收益为=[18.2-10×(1+3×12%)]×20%=0.92(亿元)
LP共享有的权益为=18.2-0.92=17.28(亿元)
LP合伙人M对应的9.5亿份额应享有的权益为=17.28×95%=16.42(亿元)
GP合伙人对应的0.5亿份额应享有的权益为=18.2-16.42=1.78(亿元)。
解析：
详见答案。
如果没有搜索结果，请直接 联系老师 获取答案。
相似问题和答案
第1题：
在对合伙制基金进行评估时，下列各项中影响基金资产净值的有（ ）。
A.基金总份额
B.项目价值总和
C.各项目的投资比例
D.其他资产价值
E.基金费用等负债
B.项目价值总和
C.各项目的投资比例
D.其他资产价值
E.基金费用等负债
答案：B,D,E
解析：
基金资产净值=项目价值总和+其他资产价值-基金费用等负债
第2题：
截止到评估基准日（2019年12月31日），被评估单位M为N股权投资基金（有限合伙）的有限合伙人（LP），其中N的总份额为10亿份（1元/份），M持有的份额为9亿份（90%），GP持有的份额为1亿份（10%）。
根据合伙协议，基金投资日期为2017年1月1日，投资期为5年。CARRY的分配原则为：门槛年化利率10%（单利），超出10%的部分按照2：8原则分配。
截止到评估基准日，基金共投资3个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为5亿元，B项目当前项目价值为5亿元，C项目当前项目价值为6亿元。除此之外，基金资产还包括0.5亿元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额为0.5亿元。
假定不考虑优先偿还LP本金顺序及分红的情况，则LP合伙人M对应的9亿份额应享有的权益为（ ）亿元。
根据合伙协议，基金投资日期为2017年1月1日，投资期为5年。CARRY的分配原则为：门槛年化利率10%（单利），超出10%的部分按照2：8原则分配。
截止到评估基准日，基金共投资3个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为5亿元，B项目当前项目价值为5亿元，C项目当前项目价值为6亿元。除此之外，基金资产还包括0.5亿元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额为0.5亿元。
假定不考虑优先偿还LP本金顺序及分红的情况，则LP合伙人M对应的9亿份额应享有的权益为（ ）亿元。
A.16.36
B.13.86
C.18.46
D.15.96
B.13.86
C.18.46
D.15.96
答案：B
解析：
本金和门槛收益＝10×（1＋3×10%）＝13（亿元），超额收益＝（16－13）×20%＝0.6（亿元），基金资产净值＝5＋5＋6＋0.5－0.5＝16（亿元），共享权益＝16－0.6＝15.4（亿元），LP享有的权益＝15.4×90%＝13.86（亿元）。
第3题：
( )仅以出资份额为限对投资项目承担有限责任，并不直接参与管理和经营项目。
A、有限合伙人
B、普通合伙人
C、公司管理人
D、股东
B、普通合伙人
C、公司管理人
D、股东
答案：A
解析：
如上图所示，在有限合伙制当中，普通合伙人主要代表整个私募股权投资基金对外行使各种权利，对私募股权投资基金承担无限连带责任，收入来源是基金管理费和盈利分红。有限合伙人则负责出资，并以其出资额为限，承担连带责任。普通合伙人有时会承担基金管理人的角色，但有时也委托专业管理人员对私募股权投资项目进行管理和监督。
在中国，通常由基金管理人员担任普通合伙人的角色。在设立初期，普通合伙人和有限合伙人通常签订合伙人协议，约定各种管理费用和业绩奖励，并且会定期召开合伙人会议。同时，与公司制和信托制私募股权基金不同，普通合伙人具备独立的经营管理权力，有限合伙人虽然负责监督普通合伙人，但是不直接干涉或参与私募股权投资项目的经营管理。
在中国，通常由基金管理人员担任普通合伙人的角色。在设立初期，普通合伙人和有限合伙人通常签订合伙人协议，约定各种管理费用和业绩奖励，并且会定期召开合伙人会议。同时，与公司制和信托制私募股权基金不同，普通合伙人具备独立的经营管理权力，有限合伙人虽然负责监督普通合伙人，但是不直接干涉或参与私募股权投资项目的经营管理。
第4题：
某股权投资基金拟投资互联网金融行业A公司，预计3年后该基金退出时A公司的销售收入为10亿元,销售成本为4亿元，市销率为5倍，如该基金的目标收益率为50%,则A公司当前股权价值为（ ）亿元。
A.33.3
B.200
C.89
D.14.8
B.200
C.89
D.14.8
答案：D
解析：
（10*5)/(1+50%)^3=14.8
第5题：
A股权投资基金已投资三个股权项目甲、乙、丙，甲项目当前项目价值为2000万元，乙项目当前项目价值3000万元，丙项目当前项目价值1500万元。基金资产还包括300万元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额500万元。则当前的基金资产净值为（ ）万元。
A.4500
B.6000
C.6300
D.6500
B.6000
C.6300
D.6500
答案：C
解析：
基金资产净值=2000+3000+15000+300-500=6300（万元）。
第6题：
截止到评估基准日（2018年12月31日），被评估单位M为N股权投资基金（有限合 伙）的有限合伙人（LP），其中N的总份额为10亿份（1元/份），M持有的份额为9. 5亿份（95 %）, GP持有的份额为0. 5亿份（5%）。根据合伙、协议，基金投资日期为2016年1月1日，投资期限为5年。 CARRY（超额收益）的分配原则为：门槛年化利率10%（单利），超出10%的部分按照2：8原则分 配。截止到评估基准日，基金共投资3个股权项目A、B、C，A项目当前项目价值为4亿元，B项目当 前项目价值为5亿元、C项目当前项目价值为6亿元。除此之外，基金资产还包括0. 5亿元的银行存款， 已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额为0. 2亿元。请评估该合伙制基金净值以及价值。
答案：
解析：
N股权投资基金净值估值为： 4＋5＋6＋0.5－0.2＝15.3（亿元）
GP应享有的超额收益为：
［15.3－10×（1＋3×10%）］×20%＝0. 46（亿元） LP共享有的权益为：
15.3-0.46＝14.84（亿元）
LP合伙人M对应的9. 5亿份额应享有的权益为： 14. 84×95%＝14. 098（亿元）
GP合伙人对应的0. 5亿份额应享有的权益为：
15. 3－14. 098＝1. 202（亿元）
GP应享有的超额收益为：
［15.3－10×（1＋3×10%）］×20%＝0. 46（亿元） LP共享有的权益为：
15.3-0.46＝14.84（亿元）
LP合伙人M对应的9. 5亿份额应享有的权益为： 14. 84×95%＝14. 098（亿元）
GP合伙人对应的0. 5亿份额应享有的权益为：
15. 3－14. 098＝1. 202（亿元）
第7题：
截止到评估基准日（2018年12月31日），被评估单位M为N基金管理机构的有限合伙人（LP）,其中N的总份额为9亿份（1元/份），M持有的份额为8.1亿份（90%）,普通合伙人（GP）持有的份额为0.9亿份（10%）。根据协议，基金投资日期为2017年1月1日，投资期限为5年。超额收益（CARRY）的分配原则为：门槛年利率10%（单利），超出10%的部分按照2:8原则分配。截止到评估基准日，基金共投资4个股权项目A、B、C、D，A项目当前项目价值为3亿元，B项目当前项目价值为5亿元，C项目当前项目价值为2亿元，D项目的价值为4亿元。除此之外，基金资产还包括0.6亿元的银行存款，已产生的应付未付管理费用、托管费用等负债总金额为0.15亿元。
要求：
<1>?、计算N股权投资基金净值估值；
<2>?、计算GP应享有的超额收益；
<3>?、计算LP共享有的权益；
<4>?、计算LP合伙人M对应的收益；
<5>?、计算GP合伙人对应的收益。
要求：
<1>?、计算N股权投资基金净值估值；
<2>?、计算GP应享有的超额收益；
<3>?、计算LP共享有的权益；
<4>?、计算LP合伙人M对应的收益；
<5>?、计算GP合伙人对应的收益。
答案：
解析：
【正确答案】 N股权投资基金净值估值＝0.6+3+5+2+4－0.15＝14.45（亿元）
【正确答案】 总的超额收益＝14.45－9×（1+4×10%）＝1.85（亿元）
GP应享有的超额收益＝1.85×20%＝0.37（亿元）
【正确答案】 LP共享有的权益＝14.45－0.37＝14.08（亿元）
【正确答案】 LP合伙人M对应的收益＝14.08×90%＝12.672（亿元）
【正确答案】 GP合伙人对应的收益＝14.08×10%＝1.408（亿元）
【正确答案】 总的超额收益＝14.45－9×（1+4×10%）＝1.85（亿元）
GP应享有的超额收益＝1.85×20%＝0.37（亿元）
【正确答案】 LP共享有的权益＝14.45－0.37＝14.08（亿元）
【正确答案】 LP合伙人M对应的收益＝14.08×90%＝12.672（亿元）
【正确答案】 GP合伙人对应的收益＝14.08×10%＝1.408（亿元）
第8题：
在对合伙制基金进行评估时，下列各项中影响基金资产净值的有（ ）。
A、基金总份额
B、项目价值总和
C、各项目的投资比例
D、其他资产价值
E、基金费用等负债
B、项目价值总和
C、各项目的投资比例
D、其他资产价值
E、基金费用等负债
答案：B,D,E
解析：
基金资产净值=项目价值总和+其他资产价值-基金费用等负债
第9题：
某股权投资基金拟投资从事智能机器人项目的B公司股权，预计5年退出时的股权价值为100亿元，目标收益率为80％，则B公司的估值计算为（ ）亿元。
A.3
B.4．5
C.5
D.5．3
B.4．5
C.5
D.5．3
答案：D
解析：
根据公式可知：B公司的EV=100÷（1+80％）^5≈5．3（亿元）。
第10题：
某股权投资基金投资从事无人驾驶项目的目标公司，预计5年退出时的股权价值为100亿元，目标收益率为40%,使用创业投资估值法计算目标公司当前股权价值为（ ）亿元。
A.18.59
B.20.45
C.30.58
D.14.29
B.20.45
C.30.58
D.14.29
答案：A
解析：
根据创业投资估值法当前股权价值=100/(1+40%)5=18.59