注册会计师
某投资人购买1股股票，同时出售以该股票为标的的一股看涨期权，这种投资策略为()。 A.保护性看跌期权 B.抛补性看涨期权 C.多头对敲 D.空头对敲
题目
B.抛补性看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
参考答案和解析
抛补性看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售以该股票为标的的一股看涨期权；
多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；
空头对敲是指同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
相似问题和答案
第1题：
当前资本市场较为动荡，投资人王某预计某股票市价将发生剧烈变动，那么他最适合的期权投资策略为（ ）。 A.购买该股票的看涨期权 B.保护性看跌期权 C.抛补看涨期权 D.多头对敲
多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。只要股价不等于执行价格，组合净收入就大于0。
第2题：
保护性看跌期权的投资策略表示（ ）。
A.购买l份股票，同时购买该股票的l份看跌期权
B.购买l份股票，同时卖出该股票的l分看跌期权
C.购买1份股票，同时购买该股票的l份看涨期权
D.购买1份股票，同时卖出该股票的l份看涨期权
股票加看跌期权组合称为保护性看跌期权，即购买1份股票，同时购买该股票的l份看跌期权，降低投资股票价格大幅下降所带来的风险。选项中购买1份股票，同时卖出该股票的l份看涨期权的组合是“抛补看涨期权”的内容。A选项正确
第3题：
某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这属于下列哪种投资策略( )。
A．保护性看跌期权
B．抛补看涨期权
C．多头对敲
D．空头对敲
解析：购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
第4题：
要求：请针对以下互不相关的问题回答：
（1）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（2）乙投资人卖出一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（4）乙投资人卖出一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（5）丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（6）丁投资人卖出一项看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（7）丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
（8）丁投资人卖出一项看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？
甲投资人购买看涨期权净损益： 8－3.8＝4.2（元）
（2）市价高于执行价格，乙投资人卖出看涨期权到期日价值：
-（45－37）＝-8（元）
甲投资人卖出看涨期权净损益： -8＋3.8＝ - 4.2（元）
（3）市价小于执行价格，甲投资人购买看涨期权到期日价值为零
甲投资人购买看涨期权净损益： 0－3.8＝-3.8（元）
（4）市价低于执行价格，乙投资人卖出看涨期权到期日价值为零
甲投资人卖出看涨期权净损益： 0＋3.8＝3.8（元）
（5）市价高于执行价格，丙投资人购买看跌期权到期日价值为零
丙投资人购买看涨期权净损益： 0－5.25＝-5.25（元）
（6）市价高于执行价格，丁投资人卖出看跌期权到期日价值为零
丁投资人卖出看跌期权净损益： 0＋5.25＝5.25（元）
（7）市价小于执行价格，丙投资人购买看跌期权到期日价值为 37-35＝2（元）
丙投资人购买看跌期权净损益： 2－5.25＝-3.25（元）
（8）市价低于执行价格，丁投资人卖出看跌期权到期日价值为 -（37-35）＝-2（元）
丁投资人卖出看涨期权净损益： -2＋5.25＝3.25（元）
第5题：
B.抛补性看涨期权是购买股票的同时出售该股票的看涨期权的期权组合
C.股价小于执行价格时，组合净收入是期权执行价格
D.组合成本是购买股票的价格与收取期权费之差
第6题：
假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33．33%，或者下降25%。无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为8元，则下列表述正确的是
（ ）。
A．投资人应以无风险利率借入22．69元购买0．5143股的股票，同时出售看涨期权
B．投资人应购买此期权，同时卖空0．5143股的股票，并投资22．69元于无风险证券
C．套利活动促使期权只能定价为9元
D．套利活动促使期权只能定价为8元
B
上行股价Su=股票现价S0×上行乘数u=60×1．3333=80(元)
下行股价Sd=股票现价S0×下行乘数d=60×0．75=45(元)
股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=80-62=18(元)
股价下行时期权到期日价值Cd=0元
套期保值比率H=期权价值变化／股价变化=(18-0)／(80-45)=0．5143
借款=(到期日下行股价×套期保值比率)／(1+r)=(45×0．5143)／1．02=22．69(元)
期权价格=0．5143 ×60-22．69=8．17(元)
期权定价以套利理论为基础。如果期权的价格高于8．17元，就会有人购入0．5143股股票，卖出1股看涨期权，同时借入22．69元，肯定可以盈利。如果期权价格低于8．17元，就会有人卖空0．5143股股票，买入l股看涨期权，同时借出22．69元，他也肯定可以盈利。因此，只要期权定价不是8．17元，市场上就会出现一台“造钱机器”。套利活动会促使期权只能定价为8．17元。
第7题：
抛补看涨期权的头寸是( )
A．买进股票同时卖出该股票的看跌期权
B．卖出股票同时卖出该股票的看涨期权
C．买进股票同时卖出该股票的看涨期权
D．买进股票的看涨期权同时卖出该股票的看跌期权
第8题：
抛补看涨期权，是股票加多头看涨期权组合，即购买1股股票，同时买入该股票1股股票的看涨期权。 ( )
A．正确
B．错误
解析：抛补看涨期权，是股票加空头看涨期权组合，即购买1股股票，同时卖出该股票1股股票的看涨期权。
第9题：
要求：（1）根据以下互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值和净损益。
①购买1股该股票的看涨期权，到期日股票市价上涨20%；
②购买1股该股票的看跌期权，到期日股票市价下跌20%；
③出售1股该股票的看涨期权，到期日股票市价上涨10%；
④出售1股该股票的看跌期权，到期日股票市价上涨10%。
（2）指出（1）中各种情况下净损益的特点，如果存在最大值或最小值，请计算出其具体数值。
（3）分别计算购买1股该股票的看涨期权、购买1股该股票的看跌期权的损益平衡点。
到期日价值=26.4-25=1.4（元）
净损益=1.4-3=-1.6（元）
②到期日股价=22×（1-20%）=17.6（元）
到期日价值=25-17.6=7.4（元）
净损益=7.4-5=2.4（元）
③到期日股价=22×（1+10%）=24.2（元），小于执行价格25元，多头方不会行权，所以到期日价值=0
净损益=3（元）
④到期日价值=-（25-24.2）=-0.8（元）
净损益=5-0.8=4.2（元）
（2）①多头看涨期权净损失有限，净收益潜力巨大。净损失最大值为期权价格3元。
②多头看跌期权净损失和净收益均有限。净损失最大值为期权价格5元；净收益最大值为执行价格-期权价格=25-5=20（元）。
③空头看涨期权净收益有限，净损失无限。最大净收益为期权价格3元。
④空头看跌期权净收益和净损失均有限。最大净收益为期权价格5元；最大净损失为执行价格-期权价格=25-5=20（元）。
（3）购买1股该股票的看涨期权的损益平衡点=25+3=28（元）
购买1股该股票的看跌期权的损益平衡点=25-5=20（元）。
第10题：
B.－2
C.3
D.－3