期货从业资格

某交易者以0.0106（汇率）的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看涨期货期权。其中，1张GBD/USD期货期权合约的合约规模为1手GBD/USD期货合约，即62500英镑当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看涨期权的市场价格为0.0006，则该交易者采用对冲平仓来了结期权头寸，则（ ）。A.盈利6250美元 B.亏损6250美元 C.盈利6625美元 D.亏损6625美元

题目
某交易者以0.0106（汇率）的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看涨期货期权。其中，1张GBD/USD期货期权合约的合约规模为1手GBD/USD期货合约，即62500英镑当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看涨期权的市场价格为0.0006，则该交易者采用对冲平仓来了结期权头寸，则（ ）。

A.盈利6250美元
B.亏损6250美元
C.盈利6625美元
D.亏损6625美元
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第1题：

某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张(1 张期权合约的合约规模为100股股票)，该股票当前的市场价格为63.95港元。当股票的市 场价格上涨至70港元时，期权的权利金为10.50港元，分析该交易者的损益状况，并说明该 交易者如何了结期权对其最为有利(不考虑交易费用)。（ ）

A. 用行使期权来了结期权，收益为5970港元

B. 用行使期权来了结期权，收益为5470港元

C. 对冲平仓了结期权，收益为5470港元

D. 对冲平仓了结期权，收益为5970港元


正确答案：D

D【解析】当股票的市场价格为70港元时，由于 标的物的市场价格高于看涨期权的执行价格，所以 该交易者可以行使期权。行权收益=(标的股票的 市场价格一盈亏平衡价格)×手数×合约单位=5．47×10×100=5470(港元)，该交易者也可以选择 对冲平仓的方式了结期权。平仓收益=(期权卖出 价一期权买入价)×手数×合约单位=(10.50-4． 53)×10×100=5970(港元)。由于平仓收益大于 行权收益，所以该交易者应该选择对冲平仓的方式 了结期权，其收益为5970港元。

第2题：

某执行价格为1280美分的大豆期货看涨期权，当标的大豆期货合约市场价格为1300美分时，该期权为（ ）期权。

A.实值
B.虚值
C.美式
D.欧式

答案：A
解析：
看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格=1300-1280=20（美分），故该期权为实值期权即内涵价值大于0的期权。

第3题：

某交易者以85点的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1280点的S&P500美式看跌期权(1张期权合约的合约规模为1手期货合约，合约乘数为250美元)，当时标的期货合约的价格为1200点。标的合约价格为1220点时，该看跌期权的市场价格为66点，则（ ）。

A．该交易者履约赢利50000美元

B．该交易者履约赢利47500美元

C．如果买方提前平仓，可赢利47500美元

D．如果买方提前平仓，可赢利50000美元


正确答案：AC
标的期货合约的价格为1220点时，标的期货合约的市场价格低于执行价格，买方可以行使期权，交易者履约。履约收益=(1220-1200)×10×250=50000(美元)。如果卖方在买方行权前进行平仓，平仓收益=(85-66)×10×250=47500(美元)。(P293)

第4题：

某交易者以0.0106（汇率）的价格购买10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看跌期货期权（1张GBD/USD期货期权合约的合约规模为1手GBD/USD期货合约，即62500英镑〕。当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看跌期权的市场价格为0.029，则该交易者（ ）。

A.平仓日收益为11125美元行权收益为11500美元
B.平仓收益为11500美元行权收益为11125美元
C.平仓亏损为11125美元行权亏损为11500美元
D.平仓亏损为11500美元行权亏损为11125美元

答案：B
解析：
当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该交易者可以行使期权（看跌期权，标的物的市场价格低于执行价格）。行权收益=（1.590-1.5616-0.0106）*10*62500=11125（美元）。该交易者也可以采用对冲平仓来了结期权头寸。则平仓收益=（0.029-0.0106〕*10*62500=11500（美元）。因为平仓收益大于行权收益，所以改交易者应当选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为11500美元。

第5题：

某交易者以86点的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1290点的S＆P500美式看跌期货期权（1张期货期权合约的合约规模为1手期货合约，合约乘数为250美元），当时标的期货合约的价格为1204点。当标的期货合约的价格为1222点时，该看跌期权的市场价格为68点，如果卖方在买方行权前将期权合约对冲平仓，则平仓收益为（ ）美元。

A.45000
B.1800
C.1204
D.4500

答案：A
解析：
如果卖方在买方行权前将期权合约对冲平仓，平仓收益=（86-68）×10×250=45000（美元）。

第6题：

某交易者以0.0106（汇率）的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看涨期货期权。则该交易者的盈亏平衡点为（ ）。

A.1.590
B.1.6006
C.1.5794
D.1.6112

答案：B
解析：
卖出看涨期权的盈亏平衡点为：执行价格+权利金=1.590+0.0106=1.6006。

第7题：

某投资者卖出一张9月到期，执行价格为875美分/蒲式耳的大豆期货看涨期权，该投资者了结该期权的可能的方式有（ ）。

A. 接受买方行使权利，买入期权标的物
B. 接受买方行使权利，卖出期权标的物
C. 卖出相同期限. 相同合约月份且执行价格相同的大豆期货看涨期权平仓
D. 买入相同期限. 相同合约月份且执行价格相同的大豆期货看涨期权平仓

答案：B,D
解析：
期权空头头寸可通过对冲平仓、接受买方行权、持有合约至到期的方式了结头寸。因为是卖出看涨期权，所以接受买方行权时，需要卖出期权标的物；作为空头头寸，对冲平仓时，需要买入相同期限、相同合约月份且执行价格相同的看涨期权。

第8题：

某交易者以0．0106(汇率)的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1．590的GBD／USD美式看涨期货期权(1张GBD／USD期权合约的合约规模为1手GBD／USD期货合约，即62500英镑)。当GBD／USD期货合约的价格为1．5616时，该看涨期权的市场价格为0．0006，该交易者的盈亏状况(不计交易费用)如何。（ ）A．可选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为625美元B．可选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为6250美元C．可选择持有合约至到期，获得权利金收入6625美元D．可选择持有合约至到期，获得权利金收入662．5美元


正确答案：BC
当GBD／USD期货合约的价格为1．5616时，低于执行价格，买方不会行使期权。该交易者可选择对冲平仓的方式了结期权。平仓收益=(卖价-买价)×手数×合约单位=(0．0106-0．0006)×10×62500=6250(美元)。该交易者也可以选择持有合约至到期，如果买方一直没有行权机会，则该交易者可获得全部权利金收入，权利金收益=0．0106×10×62500=6625(美元)，权利金收益高于平仓收益，但交易者可能会承担GBD／USD上升的风险。

第9题：

共用题干
XYZ股票50美元时，某交易者认为该股票有上涨潜力，便以3.5美元的价格购买了该股票2013年7月到期、执行价格为50美元的美式看涨期权，该期权的合约规模为100股股票，即该期权合约赋予交易者在2013年7月合约到期前的任何交易日，以50美元的价格购买100股XYZ普通股的权利，每张期权合约的价格为100*3.5=350美元。

通过以上分析结果可见，交易者选择将()更为有利。
A.期权买进
B.期权持有
C.期权平仓
D.期货交割

答案：C
解析：
本题考查美式看涨期权的计算。在期权到期前的某交易日，该股票价格上涨至55美元，权利金升至5.5美元时，交易者分析该股票价格上涨目标基本实现，此时他有两种选择：第一，行权，按50美元的价格购买100股股票，即可在股票市场上按55美元的价格将股票卖出；第二，将期权卖出平仓。＜br>交易者选择行权时，按50美元的价格购买100股股票，即可在股票市场上按55美元的价格将股票卖出。交易者会获得150美元的盈利（500美元的行权收益减去350美元的权利金买价）。交易者将期权卖出平仓时，权利金买卖差价损益为200美元（550美元的卖出收入减去350美元的初始买价）。＜br>第一，行权，交易者会获得150美元的盈利；第二，将期权卖出平仓，权利金买卖差价损益为200美元。由此可知交易者选择将期权平仓更为有利。＜br>如果在合约即将到期时，股票价格仍然在50美元附近徘徊，此时期权价格降至1.0美元，如果交易者认为行权无望的话，可选择将期权卖出平仓的方式将亏损降至最低。卖出平仓的总损益为负250美元（100美元的平仓卖价减去350元的初始买价）。＜br>如果交易者不甘心认赔了结，或认为标的股票仍有上涨可能，则可选择继续持仓，当合约到期时行权仍然不利的话，交易者将损失全部权利金投入350美元。＜br>当股票价格上涨至55美元时，交易者认为股票价格仍有较大上涨空间，可选择平仓继续持有股票，但会承受股票下跌的风险。

第10题：

某投资者买入一张9月到期、执行价格为64．00元/股的股票期货看涨期权，该投资者可以采取（ ）了结该期权。

A.到期曰之前提出行权，转换成标的股票期货合约头寸
B.卖出9月到期的该股票期货合约
C.放弃该期权合约的行权
D.对冲平仓

答案：A,C,D
解析：
期权交易中，投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结仓位，而大多数投资者均选择对冲平仓而非到期交割，投资者了结的方式包括三种：对冲、行使权利或到期放弃权利。

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