资产评估师
大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（ ）。A、账面价值权重 B、实际市场价值权重 C、目标资本结构权重 D、平均市场价值权重
题目
大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（ ）。
A、账面价值权重
B、实际市场价值权重
C、目标资本结构权重
D、平均市场价值权重
B、实际市场价值权重
C、目标资本结构权重
D、平均市场价值权重
参考答案和解析
答案：C
解析：
计算加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。账面价值权重是根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有很大的差异。实际市场价值权重是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计，如果公司向目标资本结构发展， 目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，以回避证券市场价格的频繁变动；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅仅反映过去和现在的资本结构。由此可知选项C是答案。
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相似问题和答案
第1题：
在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括( )。
A.确定某一种资本要素的成本
B.确定公司总资本结构中各要素的权重
C.各种筹资来源的手续费
D.各种外部环境的影响
E.市场风险溢价
B.确定公司总资本结构中各要素的权重
C.各种筹资来源的手续费
D.各种外部环境的影响
E.市场风险溢价
答案：A,B
解析：
在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：(1)如何确定每一种资本要素的成本；(2)如何确定公司总资本结构中各要素的权重。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。
第2题：
甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017 年 7 月 1 日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：
（1）甲公司目前长期资本中有长期债券 1 万份，普通股 600 万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于 2016 年 7 月 1 日，期限 5 年，票面价值 1000 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。公司目前长期债券每份市价 935.33 元，普通股每股市价 10 元。
（2）目前无风险利率 6%，股票市场平均收益率 11%，甲公司普通股贝塔系数 1.4。
（3）甲公司的企业所得税税率 25%。
要求：
（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
（1）甲公司目前长期资本中有长期债券 1 万份，普通股 600 万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于 2016 年 7 月 1 日，期限 5 年，票面价值 1000 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。公司目前长期债券每份市价 935.33 元，普通股每股市价 10 元。
（2）目前无风险利率 6%，股票市场平均收益率 11%，甲公司普通股贝塔系数 1.4。
（3）甲公司的企业所得税税率 25%。
要求：
（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
答案：
解析：
（1）假设计息期债务资本成本为 rd：1000×8%/2×（P/A，rd，8）+1000×（P/F，rd，8）=935.33
当 rd=5%，1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33
所以：rd=5%
长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%
（2）普通股资本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%
（3）加权平均资本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%
（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。
②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。
本题考查：税前债务资本成本的估计、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计、加权平均资本成本的计算方法
当 rd=5%，1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33
所以：rd=5%
长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%
（2）普通股资本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%
（3）加权平均资本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%
（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。
②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。
本题考查：税前债务资本成本的估计、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计、加权平均资本成本的计算方法
第3题：
当市场风险报酬已知时,公司用于计算加权平均资本成本的风险报酬取决于()。
A.资本权重
B.税率
C.单项资本成本
D.β系数
参考答案：A
第4题：
下列关于计算加权平均资本成本的说法中，不正确的有（ ）。
A.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分 开，分别计量资本成本和权重
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已 经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，一般按照企业各种资金来源的比例进行加权计算
D.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量 每种资本要素的权重
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已 经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，一般按照企业各种资金来源的比例进行加权计算
D.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量 每种资本要素的权重
答案：C
解析：
考虑发行费用的债务与不需要考虑发行费用的债务的成本需分开计算，选项 A 的说 法正确；资本成本是面向未来的，选项 B 的说法正确；加权平均资本成本是公司全部长期资 本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算，选项 C 说法不正确。
第5题：
下列各项可以作为计算加权平均资本成本权重基础的有（ ）
A、账面价值权重
B、实际市场价值权重
C、边际价值权重
D、目标资本结构权重
B、实际市场价值权重
C、边际价值权重
D、目标资本结构权重
答案：A,B,D
解析：
计算加权平均资本成本是有三种权重依据：账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
第6题：
企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（ ）。
A.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务
B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D.在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应与本公司信用级别相同
B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D.在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应与本公司信用级别相同
答案：A,B
解析：
作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项C错误。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似，选项D错误。
本题考查：债务资本成本的概念、税前债务资本成本的估计
本题考查：债务资本成本的概念、税前债务资本成本的估计
第7题：
（2011年）下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（ ）。
A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
答案：A,B,C
解析：
目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，所以选项A正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发行费用，会增加成本，所以需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，所以选项D错误。
第8题：
一般企业以各项资产( )为权重计算的加权平均资本回报率应与被收购公司加权平均资本成本基本相等或接近。
A、残余价值
B、公允价值
C、清算价值
D、投资价值
正确答案：B
第9题：
（2004年）某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的权重是（ ）。
A.目前的账面价值权重
B.目前的市场价值权重
C.预计的账面价值权重
D.目标资本结构权重
B.目前的市场价值权重
C.预计的账面价值权重
D.目标资本结构权重
答案：D
解析：
目标资本结构权重是根据市场价值计量的目标资本结构衡量各种资本要素的比例。这种权重能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以目标资本结构权重更适用于企业筹措新资金，选项D正确。
第10题：
甲企业希望在筹集计划确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（ ）
A、目前的账面价值权重
B、实际市场价值权重
C、目标资本结构权重
D、预计的账面价值权重
B、实际市场价值权重
C、目标资本结构权重
D、预计的账面价值权重
答案：C
解析：
要计算加权平均资本成本，需要计算个别资本占全部资本的比重，有三种权重依据可供选择：账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。其中目标资本结构权重能体现期望的资本结构，所以，在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，最适宜采用的计算基础是目标资本结构权重。