资产评估师

甲企业需要筹集资金2000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款600万元，利率6%；发行普通股1400万元，资本成本为15%。方案二，发行长期债券800万元，资本成本为5.5%；发行普通股1200万元，资本成本为15%。方案三，长期借款800万元，利率6%；发行长期债券400万元，资本成本为5%；发行普通股800万元，资本成本为16%。该企业所得税税率为25%。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（　）。 A. 方案一 B. 方案二 C. 方案三 D. 方案一或方案二

题目
甲企业需要筹集资金2000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款600万元，利率6%；发行普通股1400万元，资本成本为15%。方案二，发行长期债券800万元，资本成本为5.5%；发行普通股1200万元，资本成本为15%。方案三，长期借款800万元，利率6%；发行长期债券400万元，资本成本为5%；发行普通股800万元，资本成本为16%。该企业所得税税率为25%。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（　）。

A. 方案一
B. 方案二
C. 方案三
D. 方案一或方案二
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第1题：

后天考试,谢谢了

某企业拟筹资200万元建立一条生产线，其中长期借款20万元，年利率5%，筹资费率1%；发行筹资债券50万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股为30万元，股息率为14%，筹资费率为3%；发行普通股筹资100万元，筹资费率为5%，预计第一年股利为12%，以后每年按6%递增。所得税率按25%考虑。

要求：（1）计算长期借款资本成本率；

（2）计算债券资本成本率；

（3）计算优先股资本成本率；

     （4）计算普通股资本成本率；

（5）计算企业综合资本成本率。


（1）计算长期借款资本成本率 = 年借款利息*（1-所得税率）/（借款金额-借款费用）

= 【（20*5%）*（1-25%）】/【20*（1-1%）】

                        = 3.79%

（2）计算债券资本成本率 = 【（债券总额*债券利率）*（1-所得税）】/【债券总额*（1-筹资率）】

                        = 【（50 * 10% ）*（1-25%）】/【50 *（1-2% ）】

                        = 7.65%

（3）计算优先股资本成本率 = 优先股股息/(优先股发行价格—发行成本)

                          = 30*14%/30*（1-3%）

                          =14.43%

（4）计算普通股资本成本率 

  = 【第一年发放的普通股总额的股利/普通股股金总额*（1-筹资率）】+普通股股利预计每年增长率

  =  【100*12%/100*（1-5%）】+6%

  =  18.63%   

（5）计算企业综合资本成本率 

    筹资总额 = 20 + 50 + 30 + 100 = 200万

    筹资比重：

    长期借款 = 20/200 = 10%, 债券= 50/200=25%,优先股=30/200=15%，普通股=100/200=50%

综合资本成本率 =3.79%*10% + 7.65%*25% + 14.43%*15% + 18.63%*50% = 13.77%

  

第2题：

某公司投资一个项目需要筹资1000万元。公司采用三种筹集方式，向银行借入300万元，资本成本率为12%；发行债券融资300万元，资本成本率为15%；发行普通股股票融资400万元，资本成本率为16%。则这笔投资的资本成本率为()。

A:13.25%
B:13.50%
C:14.50%
D:14.25%

答案：C
解析：
这笔投资的资本成本率=300÷1000*12%+300÷1000*15%+400÷1000*16%=14.50%。式中，Kw表示综合资本成本率；Kj表示第j种资本成本率；Wj表示第j种资本比例。

第3题：

B公司原有的资本结构为长期借款400万元、长期债券400万元、优先股200万元及普通股600万元,它们的个别成本为6%、8%、10%及14%。现拟增资400万元,方案一是增发资本成本为8.5%债券100万元及资本成本为16%普通股300万元;方案二是增加长期借款300万元(资本成本为7%)及100万元普通股(资本成本为18%)。通过计算确定应该如何追加筹资?


参考答案：原有资本结构的综合资本成本为6%×(400÷1,600)+8%×(400÷1,600)+10%×(200÷1,600)+14%×(600÷1,600)=10%
方案一的综合资本成本为6%×(400÷2,000)+8%×(400÷2,000)+8.5%×(100÷2,000)+10%×(200÷2,000)+14%×(600÷2,000)+16%×(300÷2,000)=10%
方案二的综合资本成本为6%×(400÷2,000)+7%×(300÷2,000)+8%×(400÷2,000)+10%×(200÷2,000)+14%×(600÷2,000)+18%×(100÷2,000)=9.95%

第4题：

东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<2>、采用方案一筹资后，该公司的加权资本成本为（ ）。

A.5％
B.9.92％
C.12％
D.12.7％

答案：B
解析：
按方案一筹资后的加权资本成本＝12.5％×8000/20000＋7.5％×7000/20000＋12％×（1－25％）/（1－2%）×5000/20000＝9.92％。

第5题：

东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<3>、采用方案二筹资后，该公司普通股的资本成本为（ ）。

A.13.79%
B.12.50%
C.10%
D.13.5%

答案：A
解析：
普通股的资本成本＝1.15/[10×（1－2.5%）]＋2%＝13.79%。

第6题：

华光公司原来的资金结构(账面价值)为债券800万元、普通股和留存收益都是400万元，资金总额为1 600万元。债券的资金成本为6%，普通股目前价格为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元，使资金总额达到2 000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择：

甲方案：增加发行400万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，但普通股市价降至8元/股。

乙方案：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元股。

要求：

通过计算加权平均资本成本确定哪个方案最好(按照账面价值权数计算)。


正确答案：
甲方案中：
原有的债券比重为：800/2000×100%＝40%
新发行的债券比重为：400/2000×100%＝20%
普通股的比重为：400/2000×100%＝20%
留存收益比重为：400/2000×100%＝20%

第7题：

东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<1>、筹资前，公司现有资本结构下，采用公司价值分析法计算的权益资本的市场价值为（ ）万元。

A.7500
B.7800
C.7300
D.8000

答案：B
解析：
权益资本的市场价值＝（EBIT－I）×（1－25%）/Ks＝[2000×（1－25%）－7000×7.5%]/12.5%＝7800（万元）。

第8题：

某公司投资一项目需要筹资1000万元。公司采用三种筹集方式，向银行借入200万元，资本成本率为8%；发行债券融资600万元，资本成本率为12%；发行普通股股票融资200万元，资本成本率为10%，则这笔投资的资本成本率为（ ）。 A．30．8% B．29．04% C．16．2% D．10．8%


正确答案：D
本题考查综合资本成本率的计算。

第9题：

东大公司现有资金15000万元，普通股股本8000万元，长期借款7000万元。已知长期借款资本成本为7.5％，无筹资费用，普通股资本成本为12.5％，公司此时的息税前利润为2000万元。
公司拟筹资5000万元，有A、B两个筹资方案可供选择。
方案一：发行债券取得5000万元，年利率为12％、期限为3年，假设发行债券不影响股票资本成本，债券的筹资费用率是2%；
方案二：增发普通股筹资取得5000万元，预期股利为1.15元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2％，筹资费用率为2.5%。
公司适用的所得税税率为25％，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
根据上述资料，回答下列问题。
<4>、采用方案二筹资后，该公司的加权资本成本为（ ）。

A.7.2％
B.11.59％
C.11.4％
D.12.5％

答案：B
解析：
按方案二筹资后的加权资本成本＝13.79%×（8000＋5000）/20000＋7.5％×7000/20000＝11.59％。

第10题：

某企业创立时需筹资500万元，其中，通过长期借款获得80万元，发行普通股300万元，发行债券120万元，该三种筹资方式的个别资本成本率分别为7%、14%和8%，该企业筹资的加权平均资本成本率为()。

A:9.81%
B:11.44%
C:12.34%
D:12.54%

答案：B
解析：
加权平均资本成本，是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：，式中，Kw为加权平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。根据题意得，该企业筹资的加权平均资本成本率=(80/500)*7%+(300/500)*14%+(120/500)*8%=1.12%+8.4%+1.92%=11.44%。

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