资产评估师

A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为359，收益和股利的增长率预计为5%。该公司的自值为1.2，市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的P/E值为（　　）。A.5.12 B.5.74 C.6.19 D.6.94

题目
A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为359，收益和股利的增长率预计为5%。该公司的自值为1.2，市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的P/E值为（　　）。

A.5.12
B.5.74
C.6.19
D.6.94
参考答案和解析
答案：B
解析：
当前的股利支付率b=359;预期公司收益和股利的增长率g=5%j股权资本成本r=3%+1.2x7%=11.4%。
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第1题：

顺德公司2015年的每股收益为2.5元，股利支付率为30%，收益和股利的增长率预计为5%。该公司的β值为1.3，市场风险溢价为8%,无风险报酬率为2.5%，企业年盈利增长率为20%，
＜1> 、求该公司的PEG值。


答案：
解析：
市盈率P/E＝30%×（1+5%）/（1.3×8%＋2.5%）－5%＝0.315/0.0814=3.87
PEG指标（市盈率相对盈利增长率）是公司的市盈率与公司的盈利增长速度的比率，所以公司的PEG＝3.87/20%×100＝0.20

第2题：

甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股营业收入为83.06元，每股收益为3.82元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为74%。假设预期净利润和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，平均风险股票报酬率为12.5%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股销售收入为50元。


答案：
解析：
营业净利率＝3.82÷83.06＝4.6%
　　股权资本成本＝7%＋0.75×（12.5%－7%）＝11.125%
　　市销率＝[4.6%×74%×（1＋6%）]/（11.125%－6%）＝0.704
　　乙公司股票价值＝50×0.704＝35.20（元）

第3题：

某公司上年每股股利1元，股利增长率为2%，预计本年的每股收益为5．10元。该公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为25%，市场组合收益率的标准差为40%，目前无风险利率为4%，股票市场平均风险收益率为6%，则该公司股票的现行价值为（ ）元。 A．8．97 B．19．90 C．8．79 D．19．51


正确答案：A
股利支付率=1×(1+2%)／5．10×100%=20%，股票的贝塔系数=25%／(40%×40%)=1．5625，股权资本成本=4%+1．5625×6%=13．375%，预测的P／E=20%／(13．375%-2%)=1．7582，股票的现行价值(P0)=5．10×1．7582=8．97(元)。

第4题：

A公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为40%。每股权益的账面价值为50元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。该公司的市净率（P/B）为（　）。

A.0.39
B.0.93
C.0.89
D.0.37

答案：B
解析：
当前的股利支付率b＝40%，预期公司收益和股利的增长率g＝5%，净资产收益率ROE＝4/50×100%＝8%，股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%，P/B＝[ROE×b×（1＋g）]/（r－g）＝[8%×40%×（1+5%）]/（8.6%－5%）＝0.93。

第5题：

A公司2016年的每股收益为1.6元，股利支付率为30%，收益和股利的增长率预计为2%。该公司的β值为1.2，市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）为（ ）。

A.1.32
B.2.63
C.1.63
D.3.26

答案：C
解析：
当前的股利支付率b＝30%，预期公司收益和股利的增长率g＝2%，股权资本成本r＝3%＋1.2×7%＝11.4%，P/E＝[b×（1＋g）]/（r-g）＝[30%×（1＋2%）]/（11.4%-2%）＝3.26，PEG＝市盈率/（企业年盈利增长率×100）=3.26/2=1.63。

第6题：

A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券利率为3.2%，市场风险溢价为4%。则该公司的本期市盈率为（　）。

A.13.33
B.5.25
C.5
D.14

答案：D
解析：
股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。

第7题：

某公司本年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司每股股票价值为（　）元。

A.20.0
B.20.7
C.21.2
D.22.7

答案：C
解析：
股权资本成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元）。或：预期市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元），公司股票价值＝预期市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元）。

第8题：

某公司2010年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的β值为1．5，国库券利率为3%，股票市场平均收益率为7%。则该公司2010年的内在市盈率为（ ）。

A．12．5

B．10

C．8

D．14


正确答案：A
本题的主要考核点是内在市盈率的计算。
股利支付率：50%，股权资本成本=3%+1．5×(7%-3%)=9%，则有：
 

第9题：

X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。
　　1.基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率（P/B）；
　　2.公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的比率是合理的？
　　3.简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及资产价值比率的适用情况。


答案：
解析：
　1.股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%
　　P= 4×50%×（1＋5%）]/（8.6%－5%）=58.32（元）、
　　P/E＝ 58.32/4＝14.58
　　P/B= 58.32/40=1.46
　　2.由于公司股票当前的市场价格为60元/股，所以实际P/B计算如下：
　　P= ROE× 40×50%×（1＋5%）/（8.6%－5%）=60（元）
　　ROE=10.29%
　　也可以：
　　P/B＝60÷40＝1.5
　　求P/B为1.5时的ROE：
　　1.5＝[ROE×b×（1＋g）]/（r－g）＝[ROE×50%×（1＋5%）]/（8.6%－5%）
　　可得ROE＝10.29%
　　3.市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。
　　资产价值比率适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

第10题：

X 公司2016 年的每股净收益为4 元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40 元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60 元，公司的β 值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。
<1> 、基于以上数据，计算该公司的P/E 值，估计该公司的市净率（P/B）。
<2> 、公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的比率是合理的？
<3> 、简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及该资产价值比率的适用情况。


答案：
解析：
1.当前的股利支付率b＝50%。
预期公司收益和股利的增长率g＝5%
股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%
P/E＝[b×（1＋g）]/（r－g）＝[50%×（1＋5%）]/（8.6%－5%）＝14.58
净资产收益率ROE＝4/40×100%＝10%
股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%
P/B＝[ROE×b×（1＋g）]/（r－g）＝[10%×50%×（1＋5%）]/（8.6%－5%）＝1.46
2.由于公司股票当前的市场价格为60 元/股，所以实际P/B 计算如下：
P/B＝60÷40＝1.5
根据上面的计算公式，求P/B 为1.5 时的ROE：
1.5＝[ROE×b×（1＋g）]/（r－g）＝[ROE×50%×（1＋5%）]/（8.6%－5%）
可得ROE＝10.29%
3.市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。
该资产价值比率适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

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