中金所金融及衍生品知识竞赛

国债期货的基差交易的操作可以是（）A、做多可交割券，做空国债期货B、做多当季国债期货，做空下一季国债期货C、做空可交割券，做多国债期货D、做空当季国债期货，做多下一季国债期货

题目

国债期货的基差交易的操作可以是（）

  • A、做多可交割券，做空国债期货
  • B、做多当季国债期货，做空下一季国债期货
  • C、做空可交割券，做多国债期货
  • D、做空当季国债期货，做多下一季国债期货
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第1题：

在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（　　）。

A.做空基差盈利空间小
B.现货上没有非常好的做空工具
C.期货买入交割得到的现券不一定是现券市场做空的现券
D.期现数量不一定与转换因子计算出来的完全匹配

答案：A,B,C
解析：
“卖出基差”或者“基差的空头”是指卖出现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。A项，做空基差的盈利限于构建组合时的基差。BC两项，对于卖出基差而言，在我国当期的债券市场上，卖空债券操作难度较大。买断式回购可能是目前现券做空的主要方式，但受交易制度约束的影响，该市场并不活跃。

第2题：

当收益率曲线斜率增加时，即长期利率上涨幅度高于短期利率或长期利率下跌幅度少于短期利率，则可（ ）获得收益?

A.做空长期国债期货，做空短期国债期货
B.做空长期国债期货，做多短期国债期货
C.做多长期国债期货，做空短期国债期货
D.做多长期国债期货，做多短期国债期货

答案：B
解析：
当收益率曲线斜率增加时，即长期利率上涨幅度高于短期利率或长期利率下跌幅度少于短期利率，则可做空长期国债期货，做多短期国债期货，获得收益。

第3题：

某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债，该国债的基点价值为0.06045元，5年期国债期货(合约规模100万元)对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.06532元，转换因子为1.0373。根据基点价值法，该机构为对冲利率风险，应选用的交易策略是（??）。

A. 做多国债期货合约89手
B. 做多国债期货合约96手
C. 做空国债期货合约96手
D. 做空国债期货合约89手

答案：C
解析：
该机构持有国债现货，为对冲利率风险，应做空国债期货合约，做空国债期货合约的数量为：5年期国债期货可交割国债的基点价值为：1000000000.06045100=60450。5年期国债期货的基点价值为：1 0000000.065321001.0373≈629.712。需要对冲的数量为：60450629.712≈96(手)。

第4题：

投资者预计某公司的信用状况会明显好转，同时预计未来市场利率会上涨，其应该（）。

  • A、做多该公司信用债，做多国债期货
  • B、做多该公司信用债，做空国债期货
  • C、做空该公司信用债，做多国债期货
  • D、做空该公司信用债，做空国债期货

正确答案:B

第5题：

新的可交割国债发行，可能导致国债期货CTD券的改变。


正确答案:正确

第6题：

某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。国债期货最便宜可交割券的修正久期为6．8，假如国债期货报价105。该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是（ ）。（参考公式，套期保值所需国债期货合约数量=（被套期保值债券的修正久期×债券组合价值）／（CTD修正久期×期货合约价值））

A.做多国债期货合约56张
B.做空国债期货合约98张
C.做多国债期货合约98张
D.做空国债期货合约56张

答案：D
解析：
该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=（4×1亿元）／（6．8×105万元）≈56（张）。

第7题：

当债券市场收益率上涨时，可以采用下面哪些策略进行对冲？（）

  • A、国债期货开仓做多
  • B、国债期货开仓做空
  • C、国债期货平仓做多
  • D、国债期货平仓做空

正确答案:B,D

第8题：

做空国债基差，是指买入国债现货，卖出国债期货，待基差上涨后平仓获利。（）


答案：错
解析：
做空国债基差，即投资者认为基差会下跌，国债现货价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子上涨（下跌）的幅度，则卖出国债现货，买入国债期货，待基差下跌后分别获利。

第9题：

一位投机者在6月份发现，9月份的国债期货合约价格为88-02美元，12月份的国债期货价格为88-30美元。他认为这种差距将会扩大。他应该（）

  • A、做空9月和12月
  • B、做空9月，做多12月
  • C、做多9月和12月
  • D、做多9月，做空12月

正确答案:B

第10题：

当预期到期收益率曲线变陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（）

  • A、做多10年期国债期货合约，同时做多5年期国债期货合约
  • B、做空10年期国债期货合约，同时做空5年期国债期货合约
  • C、做多10年期国债期货合约，同时做空5年期国债期货合约
  • D、做空10年期国债期货合约，同时做多5年期国债期货合约

正确答案:D

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