问答题E公司去年销售收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。　　要求：　　（1）计算今年的净投资；　　（2）计算今年的税后经营利润；　　（3）计算今年的实体现金流量；　　（4）计算今年的收益留存。

某公司2003年流动资产为500万元，流动负债为300万元，其中有息流动负债为200万元，长期负债为500万元，其中有息长期负债为300万元，股东权益为600万元；2004年流动资产为700万元。流动负债为450万元，其中有息流动负债为400万元，长期负债为700万元，其中有息长期负债为580万元，股东权益为900万元。则2004年的营业流动资产增加额和净投资分别为( )万元。

A．250

B．780

C．50

D．680

东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计-下这三家公司的市场价值。有关资料如下： [资料1]A公司去年年底的投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为.2000万元，金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益净利率为15%，按照今年年初的净经营资产、净负债、股东权益计算的杠杆贡献率为5%；今年年底的投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始，实体现金流量的增长率可以长期稳定在6%。A公司的加权平均资本成本为10%。 [资料2]B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下：货币资金100万元(B公司历史平均的货币资金/销售收入为2%，去年的销售收入为4000万元)、应收票据(带息)400万元，应收账款1400万元，预付账款20万元，应收股利50万元(其中有20%是属于短期权益投资形成的)，其他应收款25万元，存货140万元，-年内到期的非流动资产30万元，交易性金融资产150万元，应收利息12万元，其他流动资产5万元。 流动负债项目具体如下：短期借款45万元，交易性金融负债10万元，应付票据(带息)4万元，应付账款109万元，预收账款8万元，应付职工薪酬15万元，应交税费3万元，应付利息5万元，应付股利60万元(不存在优先股股利)，其他应付款18万元，预计负债6万元，-年内到期的非流动负债 16万元，其他流动负债1万元。 预计今年经营性流动资产的增长率为25%，经营性流动负债的增长率为60%，经营性长期负债增加100万元，经营性长期资产增加150万元，净负债增加23万元，净利润为540万元。B公司从明年开始，股权现金流量的增长率可以长期稳定在5%。B公司的权益资本成本为20%。[资料3]C公司是-家拥有大量资产并且净资产为正值的企业，去年的销售收入为7800万元，净利润为500万元，年初的普通股股数为200万股(均属于流通股)，去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股)，年末的股东权益为4530万元，年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股，清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10%，股东权益净利率(按照期末普通股股东权益计算)和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家，具体资料如下表所示：

实际市盈率

预期增长率

实际市净率

预期权益净利率

实际收入乘数

预期销售净利率

田

12

8%

2.5

12.5%

14

7%

乙

15

6%

2.0

8%

12

8%

丙

18

10%

3.0

12%

15

5%

要求： (1)按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值； (2)按照股权现金流量法估计B公司在今年年初的股权价值； (3)计算C公司去年的每股收益、每股收入、每股净资产(分子如果是时点指标，则用年末数)； (4)计算C公司的权益净利率和销售净利率； (5)按照股价平均法，选择合适的模型估计C公司在今年年初的股权价值。

E公司2009年销售收入为5000万元，2009年年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2010年销售增长率为8%，税后经营利润率为l0%，净经营资产周转率保持与2009年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按2009年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2010年的各项预计结果中，正确的有（ ）。 A．净投资为200万元 B．税后经营利润为540万元 C．实体现金流量为340万元 D．收益留存为500万元

某公司6年末资产总额为8000万元，股东权益为5000万元，流动负债为1000万元，其长期资本负债率为（ ）。

A．42.86%

B．50%

C．28.57%

D．25%

某公司2003年流动负债为300万元，其中有息流动负债为200万元，长期负债为500万元，其中有息长期负债300万元，股东权益为600万元；2004年流动负债为550万元，其中有息流动负债为400万元，长期负债为700万元，其中有息长期负债580万元，股东权益为900万元。则2004年的净投资为( )万元。

A．780

B．725

C．654

D．692

已知甲公司去年年初的金融资产为200万元，年末的金融资产为700万元，其中货币资金为520万元，交易性金融资产为60万元，可供出售金融资产为120万元。年初金融负债为500万元，年末金融负债为800万元。年初股东权益为1200万元，年末股东权益为1500万元。去年的营业收入为5000万元，净利润为400万元，利息费用40万元，所得税税率为25%。年末的营运资本配置率为60%，流动负债为1000万元。去年的现金净流量为240万元(其中，经营现金净流量180万元)。

要求回答下列互不相关的问题：

(1)计算去年末的流动比率和现金比率；

(2)计算去年的平均净负债、平均净经营资产、经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、净资产收益率；

(3)如果今年的净经营资产利润率比去年提高2.26个百分点，税后利息率为10%，净财务杠杆为20%，利用差额分析法依次计算分析净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率和净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响；

(4)如果明年想进一步提高经营差异率，分析说明根本途径；

(5)今年年初贷款200万元，其中的80%用于生产经营活动，根据第(3)问的资料，计算该笔贷款为企业增加的净利润数额；

(6)计算今年的已获利息倍数、现金流动负债比率、现金利息保障倍数。

A公司的有关资料如下：2009年末的经营资产为1 200万元，经营负债为200万元，金融资产为80万元，股东权益为600万元，2009年税前经营利润为260万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为60万元，适用的所得税率为25%。

要求：(1)计算2009年末的净经营资产、净负债、净财务杠杆和金融负债；

(2)计算2009年的销售收入、税后经营利润、税后利息、净利润和权益净利率；

(3)计算2009年的税后利息率、净经营资产利润率、经营差异率和杠杆贡献率。