银河公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元(含负债利息),总资产50万元,资产负债率40%,负债资金的平均利率8%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元,固定成本每增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。该公司改进经营计划的标准是:扩大投资后,净资产收益率要比目前水平高,但总杠杆系数要比目前水平低。
要求:
(1)如果所需资金以追加权益资金取得,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划;
(2)如果所需资金以10%的利率借入,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划。
第1题:
某公司目前发行在外普通股100万股,已按面值发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率平价发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率25%,不考虑筹资费用。
要求:
(1)计算两个方案的每股收益;
(2)计算两个方案的财务杠杆系数;
(3)判断哪个方案更好。
11.某公司年销售额900万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用120万元,总资产350万元,资产负债率40%,负债的平均利息率8%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划,追加投资240万元,每年固定成本增加25万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求:
(1)计算目前情况的权益净利率和复合杠杆系数;
(2)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率和复合杠杆系数,判断应否改变经营计划;
(3)所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率和复合杠杆系数,判断应否改变经营计划;
(4)如果应该改变经营计划,计算改变计划之后的经营杠杆系数
(1)原有债券的资金成本=6%
新发行债券的资金成本=12%×(1-25%)=9%
普通股的资金成本。1/8+5%=17.5%
留存收益的资金成本=1/8+5%=17.5%
加权平均资本成本=40%×6%+20%×9%+20%x 17.5%+20%×17.5%=11.2%
乙方案中:
原有的债券比重为:800/2 000×100%=40%
新发行的债券比重为:200/2 000×100%=10%
普通股的比重为:(400+200)/2 000×100一30%
留存收益比重为:400/2 000×100%=20%
原有债券的资金成本=6%
新发行债券的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%
普通股的资金成本=1/10+5%=15%
昭存收益的资金成本=1/10+5%=15%
加权平均资本成本=40%×6%+10%×7.5%+30%×15%+20%×15%=10.65%
丙方案中
原有的债券比重为:800/2 000×100%=40%
普通股的比重为:(400+400)/2 000×100%=40%
留存收益比重为:400/2 000×100%=20%
原有债券的资金成本=6%
普通股的资金成本=1/11+5%=14.1%
留存收益的资金成本=1/11+5%=14.1%
加权平均资本成本=40%×6%+40%×14.1%+20%×14.1%=10.86%
结论:由于乙方案的加权平均资金成本最低,因此,乙方案最好。
(2)(方案1)的财务杠杆系数=200/(200-40-60)=2
(方案2)的财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25
(3)由于方案2每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数小于方案1,即方案2.收益高且风险低,所以方案2优于方案1。
第2题:
某公司销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债40%,负债利率为8%。要求:1,计算经营杠杆系数,财务杠杆系数和复合杠杆系数。2当销售额增加10%时,息税前利润增长多少?3当销售额增长50%,普通股每股利润增长多少?
(1)甲方案:I=20,股数=15万股,乙方案:利息=60,股数=10万股 平衡点=(10*20-15*60)/(10-15)=140 (2)甲方案每股收益=(160-20)*(1-33%)/15=25元 乙方案每股收益=(160-60)*(1-33%)/10=7元 (3)因为7>25,所以乙方案优于甲方案 现: 净资产=30,利息财务费用=(50-30)*8%/(1-40%)=7 固定费用=20-7=3 所以DOL=100*(1-70%)/(30-3)=4 DEL=7/(7-7)=27 DTL=4*27=05 净资产收益率=10*(1-40%)/30=20% (1)净资产=40+30=70 DOL=100*(1+20%)*(1-60%)/(3+5)=9 DEL=7/(7-7)=1 DTL=9*1=09 净资产收益率=23*(1-40%)/70=7% (2)利息=40*10%+7=7 DOL=9 DEL=7/(7-7)=4 DTL=9*4=66 净资产收益率=19*(1-40%)/30=38% 因为发行债券的净资产收益率最高,总杠杆系数即风险最小,故应改变经营计划,采用发行债券的方案.
第3题:
某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元(含利息费用),总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均成本8%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元,使固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。要求:
(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划;
(2)所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应改变经营计划。
第4题:
某公司2007年销售额10000万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用2000万元,总资产50000万元,资产负债率40%,负债的平均利率8%。该公司2008年拟改变经营计划追加投资400万元,每年的固定成本增加50万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。所需资金以6%的利率借人,所得税率为25%。
要求:
(1)利用2008年追加投资后的数据计算企业的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数;
(2)如果企业执行的是固定股利支付率政策,股利支付率为60%,预计从2009年开始,净利润可以持续按照5%的速度增长,权益资本成本为10%可以长期保持不变。2008年初该公司的债务市场价值为20000万元,按照股利现金流量模型计算该公司股权价值及实体价值(以万元为单位,结果保留整数)。
第5题:
ABC公司年销售额为90万元,变动成本率为60%,全部固定成本和费用为18万元,总资产为45万元,资产负债率为30%,负债的平均利息率为8%,假设所得税率为30%。该公司拟改变经营计划,追加投资35万元,每年固定成本增加4万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至50%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求:
(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数,判断应否改变经营计划;
(2)所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数,判断应否改变经营计划。
第6题:
第7题:
某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均利息率8%,假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求:
(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划;
(2)所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划。
第8题:
某公司年销售额为100万元,变动成本率为70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率为40%,负债的平均利率为8%,假定所得税税率为40%。
该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。该企业以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求:
(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、DOL、DFL、DCL,判断是否应改变经营计划。
(2)所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、DOL、DFL、DCL,判断是否应改变经营计划。
目前情况:权益净利率=(100×30%-20)×(1-40%)/50×(1-40%)=20% DOL=100×30%/[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30/[30-(20-1.6)]=30/11.6=2.59
DFL=11.6/(11.6-1.6)=1.16DE1=2.59×1.16=3
(1)增资方案。
权益净利率=[120×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)/[50×(1-40%)+40]=19.71%
DOL=120×(1-60%)/[120×(1-60%)-(20+5-1.6)]=48/(48-23.4)=1.95
DFL=(48-23.4)/(48-23.4-1.6)=1.07
DCL=1.95×1.07=2.09不应改变经营计划。
(2)借款方案。
权益净利率=[120×(1-60%)-(20+5)-40×10%]×(1-40%)/50×(1-40%)=38%
DOL=120×(1-60%)/[120×(1-60%)-(20+5-1.6)]=48/(48-23.4)=1.95
DFL=(48-23.4)/(48-23.4-1.6-4)=1.29
DCL=1.95×1.29=2.52应改变经营计划。
第9题:
某公司目前年销售额8000万元,变动成本率80%,全部固定成本和费用(含利息费用)1200万元,优先股股息60万元,普通股股数为1000万股,该公司目前总资产为6000万元,资产负债率50%,目前的平均负债利息率为5%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划,追加投资2000万元,预计每年固定成本增加100万元,同时可以使销售额增加10%,并使变动成本率下降至70%。该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求:
(1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2)所需资金以追加股本取得,每股发行价2元,计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数,判断应否改变经营计划;
(3)所需资金以10%的利率借入,计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数,判断应否改变经营计划;
(4)若不考虑风险,两方案相比,哪种方案较好?
第10题: