注册会计师
（2019年）甲公司处于可持续增长状态。预计2019年末净经营资产1000万元，净负债340万元，2019年营业收入1100万元，净利润100万元，股利支付率40%。甲公司2019年可持续增长率是（）。A.6.5% B.10% C.9.1% D.6.1%
题目
（2019年）甲公司处于可持续增长状态。预计2019年末净经营资产1000万元，净负债340万元，2019年营业收入1100万元，净利润100万元，股利支付率40%。甲公司2019年可持续增长率是（）。
A.6.5%
B.10%
C.9.1%
D.6.1%
B.10%
C.9.1%
D.6.1%
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相似问题和答案
第1题：
E公司2019年营业收入为5000万元，2019年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2020年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2019年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2020年的各项预计结果中，正确的有（ ）。
A.净经营资产增加200万元
B.税后经营净利润为540万元
C.实体现金流量为340万元
D.利润留存为500万元
B.税后经营净利润为540万元
C.实体现金流量为340万元
D.利润留存为500万元
答案：A,B,C,D
解析：
根据“净经营资产周转率保持与2019年一致”，即净经营资产周转率保持不变可知，净经营资产与营业收入同比率增长，净经营资产增长率也为8%，2020年净经营资产增加2500×8%=200（万元），选项A正确；由于税后经营净利率=税后经营净利润/营业收入，所以，2020年税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元），选项B正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=540-200=340（万元），选项C正确；2020年净利润=税后经营净利润-税后利息=540-（2500-2200）×4%=528（万元），多余的现金=净利润-净经营资产增加=528-200=328（万元），归还借款300万元，剩余的现金为328-300=28（万元）用于发放股利，利润留存为528-28=500（万元），因此选项D正确。
第2题：
（2015年）甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相关材料如下：
（1）甲公司2014年的管理用财务报表如下（单位：万元）
单位：万元
（2）甲公司的所得税税率为25%。
（3）甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%，经营性资产、经营性负债与营业收入保持稳定的百分比关系。
要求:
（1）假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变，且不增发新股和回购股票，可以按照之前的利率水平在需求的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息，计算甲公司2015年的可持续增长率。
（2）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的联系。
（1）甲公司2014年的管理用财务报表如下（单位：万元）
单位：万元
（2）甲公司的所得税税率为25%。
（3）甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%，经营性资产、经营性负债与营业收入保持稳定的百分比关系。
要求:
（1）假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变，且不增发新股和回购股票，可以按照之前的利率水平在需求的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息，计算甲公司2015年的可持续增长率。
（2）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的联系。
答案：
解析：
（ 1）股东权益增加额 =净利润×（ 1-股利支付率） =2500×（ 1-60%） =1000（万元）
可持续增长率 =股东权益增长率 =股东权益本期增加额 /期初股东权益 =1000/（ 6000-1000） =20%
（ 2）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等；
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率；
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率；
如果公式中的 4个财务比率都达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率。
企业处于可持续增长状态时，传统报表下的各类财务比率不变，导致管理报表下的科目同比例增长。
可持续增长率 =股东权益增长率 =股东权益本期增加额 /期初股东权益 =1000/（ 6000-1000） =20%
（ 2）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等；
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率；
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率；
如果公式中的 4个财务比率都达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率。
企业处于可持续增长状态时，传统报表下的各类财务比率不变，导致管理报表下的科目同比例增长。
第3题：
甲公司2018年营业收入为5000万元，经营资产销售百分比为55%，经营负债销售百分比为15%，预计未来将保持不变。预计2019年营业收入将增长10%，营业净利率为8%，可动用金融资产为20万元，通过财务经理的预测可知，2019年的外部融资额为4万元，则该公司2019年股利支付率应定为（ ）。
A.40%
B.50%
C.60%
D.100%
B.50%
C.60%
D.100%
答案：C
解析：
4=5000×10%×（55%-15%）-20-5000×（1+10%）×8%×（1-股利支付率），股利支付率=60%。
第4题：
甲公司上年末有关资料如下：
（1）资产总额为1000万元，其中经营资产为800万元，金融资产为200万元；
（2）负债总额为600万元，其中经营负债占75%。
要求针对下列的不同情况分别回答问题：
（1）假设今年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，今年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，利润留存70万元。计算今的 净经营资产增加、筹资总需求和外部融资额。
（2）假设今年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，今年金融资产增加50万元，营业净利率为10%，股利支付率为60%，外部融资额为0，计算今年的营业收入。
（3）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年金融资产增加220万元，营业净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算今年的营业收入增长率。
（4）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年年末金融资产为120万元。今年销售量增长率为10%，通货膨胀率为5%，营业净利率为10%，股利支付率为40%，计算今年可用于增加股利或进行短期投资的资金数额。
（5）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年营业收入增长率为25%，营业净利率为10%，股利支付率为40%，今年增发了100万股新股，每股发行价为3元，发行费率为发行价的2%，今年金融资产增加600万元。计算今年年末的金融负债数额。
（1）资产总额为1000万元，其中经营资产为800万元，金融资产为200万元；
（2）负债总额为600万元，其中经营负债占75%。
要求针对下列的不同情况分别回答问题：
（1）假设今年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，今年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，利润留存70万元。计算今的 净经营资产增加、筹资总需求和外部融资额。
（2）假设今年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，今年金融资产增加50万元，营业净利率为10%，股利支付率为60%，外部融资额为0，计算今年的营业收入。
（3）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年金融资产增加220万元，营业净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算今年的营业收入增长率。
（4）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年年末金融资产为120万元。今年销售量增长率为10%，通货膨胀率为5%，营业净利率为10%，股利支付率为40%，计算今年可用于增加股利或进行短期投资的资金数额。
（5）假设经营资产和经营负债与营业收入同比例增长，上年营业收入为4000万元，今年营业收入增长率为25%，营业净利率为10%，股利支付率为40%，今年增发了100万股新股，每股发行价为3元，发行费率为发行价的2%，今年金融资产增加600万元。计算今年年末的金融负债数额。
答案：
解析：
（1）净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加＝（资产总额增加－金融资产增加）－（负债总额增加－金融负债增加）＝（1500－1000－50）－（900－600－100）＝250（万元）
筹资总需求＝预计净经营性资产合计－基期净经营资产合计＝预计净经营资产增加＝250（万元）
外部融资额＝筹资总需求－可动用的金融资产－增加的留存收益＝250－（－50）－70＝230（万元）
或：
外部融资额
＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益
＝（1500－1000）－（900－600－100）－70＝230（万元）（1分）
（2）外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益 ＝（1500－1000）－（900－600）－营业收入×10%×（1－60%）
提示：根据外部融资额为0可知，金融负债增加＝0，所以，经营负债增加＝负债增加＝900－600＝300（万元） ＝200－营业收入×10%×（1－60%）＝0
解得：营业收入＝5000（万元）（1分）
（3）外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×增长率－600×75%×增长率－（－220）－4000×（1＋增长率）×10%×（1－40%）
＝0（1分）
即：350×增长率＋220－240×（1＋增长率）＝0
110×增长率＝20
增长率＝18.18%（1分）
（4）营业收入名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%（1分）
外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×15.5%－600×75%×15.5%－（200－120）－4000×（1＋15.5%）×10%×（1－40%）
＝－302.95（万元）
故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。（1分）
（5）今年末的净经营资产
＝经营资产－经营负债＝800×（1＋25%）－600×75%×（1＋25%）＝437.5（万元）（0.5分）
股东权益
＝（1000－600）＋4000×（1＋25%）×10%×（1－40%）＋100×3×（1－2%）＝994（万元）（0.5分）
净负债＝437.5－994＝－556.5（万元）
金融资产＝200＋600＝800（万元）（0.5分）
金融负债＝800－556.5＝243.5（万元）（0.5分）
筹资总需求＝预计净经营性资产合计－基期净经营资产合计＝预计净经营资产增加＝250（万元）
外部融资额＝筹资总需求－可动用的金融资产－增加的留存收益＝250－（－50）－70＝230（万元）
或：
外部融资额
＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益
＝（1500－1000）－（900－600－100）－70＝230（万元）（1分）
（2）外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益 ＝（1500－1000）－（900－600）－营业收入×10%×（1－60%）
提示：根据外部融资额为0可知，金融负债增加＝0，所以，经营负债增加＝负债增加＝900－600＝300（万元） ＝200－营业收入×10%×（1－60%）＝0
解得：营业收入＝5000（万元）（1分）
（3）外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×增长率－600×75%×增长率－（－220）－4000×（1＋增长率）×10%×（1－40%）
＝0（1分）
即：350×增长率＋220－240×（1＋增长率）＝0
110×增长率＝20
增长率＝18.18%（1分）
（4）营业收入名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%（1分）
外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×15.5%－600×75%×15.5%－（200－120）－4000×（1＋15.5%）×10%×（1－40%）
＝－302.95（万元）
故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。（1分）
（5）今年末的净经营资产
＝经营资产－经营负债＝800×（1＋25%）－600×75%×（1＋25%）＝437.5（万元）（0.5分）
股东权益
＝（1000－600）＋4000×（1＋25%）×10%×（1－40%）＋100×3×（1－2%）＝994（万元）（0.5分）
净负债＝437.5－994＝－556.5（万元）
金融资产＝200＋600＝800（万元）（0.5分）
金融负债＝800－556.5＝243.5（万元）（0.5分）
第5题：
甲公司是一家家具生产公司，2019年管理用财务报表相关数据如下：
单位：万元
甲公司目前没有金融资产，未来也不准备持有金融资产，2019年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。
要求：
（1）若2020年公司不发股票，且保持2019年的营业净利率、净经营资产周转率、净财务杠杆和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（2）若2020年公司不打算从外部融资，且甲公司2020年的营业净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（3）如果甲公司2020年的销售增长率为8%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。
单位：万元
甲公司目前没有金融资产，未来也不准备持有金融资产，2019年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。
要求：
（1）若2020年公司不发股票，且保持2019年的营业净利率、净经营资产周转率、净财务杠杆和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（2）若2020年公司不打算从外部融资，且甲公司2020年的营业净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（3）如果甲公司2020年的销售增长率为8%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。
答案：
解析：
（1）利润留存率=1-20%=80%
可持续增长率=（100/1680×80%）/（1?100/1680×80%）=5%
（2）内含增长率=（100/1750×80%）/（1?100/1750×80%）=4.79%
或：净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%
营业净利率=100/2500=4%
0=70%-（1+内含增长率）/内含增长率×4%×80%
内含增长率=4.79%
（3）净经营资产周转率（营业收入/净经营资产）不变，即净经营资产销售百分比（净经营资产/营业收入）不变，因此净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%
融资总需求=净经营资产的增加=增加的营业收入×净经营资产占营业收入的比=2500×8%×70%=140（万元）
外部融资额=净经营资产的增加-留存收益的增加=140-2500×（1+8%）×6%×80%=10.4（万元）。
可持续增长率=（100/1680×80%）/（1?100/1680×80%）=5%
（2）内含增长率=（100/1750×80%）/（1?100/1750×80%）=4.79%
或：净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%
营业净利率=100/2500=4%
0=70%-（1+内含增长率）/内含增长率×4%×80%
内含增长率=4.79%
（3）净经营资产周转率（营业收入/净经营资产）不变，即净经营资产销售百分比（净经营资产/营业收入）不变，因此净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%
融资总需求=净经营资产的增加=增加的营业收入×净经营资产占营业收入的比=2500×8%×70%=140（万元）
外部融资额=净经营资产的增加-留存收益的增加=140-2500×（1+8%）×6%×80%=10.4（万元）。
第6题：
甲公司处于可持续增长状态。预计 2019 年末净经营资产 1000 万元，净负债 340 万元，2019 年营业收入 1100 万元，净利润 100 万元，股利支付率 40%。甲公司 2019 年 可持续增长率是（ ）。
A.6.5%
B.10%
C.9.1%
D.6.1%
B.10%
C.9.1%
D.6.1%
答案：B
解析：
可持续增长率＝100/（1000－340）×（1－40%）/[1－100/（1000－340）×（1－40%）]＝10%
第7题：
甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初以 18000 万元收购乙公司 全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：
（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长 状态，增长率 7.5%。2019 年净利润 750 万元。当年取得的利润在当年分配，股利支付率 80%。2019 年末（当年利润分配后）净经营资产 4300 万元，净负债 2150 万元。
（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成 本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利润。预计乙 公司 2020 年营业收入 6000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 10%，2022 年进入稳定增长状态，增长率 8%。
（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：
（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：
（1）如果不收购，采用股利现金折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值。
（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。
单元：万元
（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。
（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。
（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长 状态，增长率 7.5%。2019 年净利润 750 万元。当年取得的利润在当年分配，股利支付率 80%。2019 年末（当年利润分配后）净经营资产 4300 万元，净负债 2150 万元。
（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成 本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利润。预计乙 公司 2020 年营业收入 6000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 10%，2022 年进入稳定增长状态，增长率 8%。
（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：
（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：
（1）如果不收购，采用股利现金折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值。
（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。
单元：万元
（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。
（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。
答案：
解析：
（1）2020 年初乙公司股权价值＝750×80%×（1＋7.5%）/（11.5%－7.5%）＝16125（万元）
（2）
计算说明：
利息费用＝净负债×8％＝营业收入×30％×8％
729.70×（1＋8％）/（11％－8％）×0.7312＝19208.04
（3）控股权溢价＝20742.17－16125＝4617.17（万元）
为乙公司原股东带来的净现值＝18000－16125＝1875（万元）
为甲公司带来的净现值＝20742.17－18000＝2742.17（万元）
（4）为甲公司带来的净现值大于0，所以收购可行。
（2）
计算说明：
利息费用＝净负债×8％＝营业收入×30％×8％
729.70×（1＋8％）/（11％－8％）×0.7312＝19208.04
（3）控股权溢价＝20742.17－16125＝4617.17（万元）
为乙公司原股东带来的净现值＝18000－16125＝1875（万元）
为甲公司带来的净现值＝20742.17－18000＝2742.17（万元）
（4）为甲公司带来的净现值大于0，所以收购可行。
第8题：
甲公司2017年的可持续增长率为30%，营业净利率为20%，年末净经营资产周转次数为2次，股利支付率为60%，年末净经营资产为720万元，则年末股东权益为（）万元。
A.500
B.250
C.100
D.无法计算
B.250
C.100
D.无法计算
答案：A
解析：
假设年末净经营资产权益乘数为W，则：30%＝20%×2×W×（1－60%）/[1－20%×2×W×（1－60%）]，解得：W＝1.44，年末股东权益＝720/1.44＝500（万元）。
第9题：
已知某企业2013年的资产负债率（年末）为40%，股利支付率为60%，可持续增长率为8%，年末股东权益总额为2400万元，则该企业2013年的净利润为（ ）万元。
A.488.32
B.960
C.480
D.444.48
B.960
C.480
D.444.48
答案：D
解析：
可持续增长率＝（权益净利率×利润留存率）/（1－权益净利率×利润留存率）＝8%，带入数据，即8%＝（权益净利率×40%）/（1－权益净利率×40%），解得：权益净利率＝18.52%，净利润＝2400×18.52%＝444.48（万元）。
第10题：
甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（ ）。
A、净经营资产净投资为400万元
B、税后经营净利润为1080万元
C、实体现金流量为680万元
D、净利润为1000万元
B、税后经营净利润为1080万元
C、实体现金流量为680万元
D、净利润为1000万元
答案：D
解析：
因为净经营资产周转率不变，所以净经营资产的增长率和销售收入的增长率相等，所以净经营资产净投资=5000×8%=400（万元），所以选项A表述正确；2016年的税后经营净利润=销售收入×税后经营净利率=10000×（1+8%）×10%=1080（万元），所以选项B表述正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=1080-400=680（万元），所以选项C表述正确；净利润=税后经营净利润-税后利息费用=1080-（5000-4400）×4%=1056（万元），所以选项D表述错误。