1.
单位:万元
思路:2019年自由现金流量=2019年税后净营业利润+2019年折旧及摊销-(2019年资本支出+2019年营运资金增加额)=1500+500-(1100+200)=700(万元)
2020年自由现金流量=1600+500-(1050+300)=750(万元)
2021年自由现金流量=1850+500-(1230+300)=820(万元)
2022年自由现金流量=820×(1+3%)=844.6(万元)
2.β=0.8×[1+0.6/0.4×(1-25%)]=1.7
股权资本成本=5%+1.7×6%=15.2%
加权平均资本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%
3.乙公司价值=700/(1+9.68%)+750/(1+9.68%)2+820/(1+9.68%)3+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(万元)≈1.15(亿元)
4.该并购对价合理。
理由:因为采用收益法计算的乙公司价值1.15亿元大于并购对价1亿元,所以该并购对价合理。