某企业去年的税后经营净利率为5.73％，净经营资产周转次数为2.17；今年的税后经营净利率为4.88％，净经营资产周转次数为2.88，去年的税后利息率为6.5％，今年的税后利息率为7％。若两年的净财务杠杆相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（）。A、上升 B、不变 C、下降 D、难以确定

正确答案：B
权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产利润率+杠杆贡献率，净经营资产利润率=税后经营利润率×净经营资产周转次数，所以本题中选项B不正确。

答案：B

解析：

正确答案：
【正确答案】：（1）净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100％＝56/437.8×100％＝12.79％
税后利息率＝税后利息费用/净负债×100％＝（56－40）/237.8×100％＝6.73％
净财务杠杆＝净负债/股东权益＝237.8/（437.8－237.8）×100％＝118.9％
杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
＝（12.79％－6.73％）×118.9％＝7.21％
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝12.79％＋7.21％＝20％
（2）去年权益净利率＝15.70％＋（15.70％－7.21％）×62.45％＝21％
替代净经营资产净利率：12.79％＋（12.79％－7.21％）×62.45％＝16.27％
替代税后利息率：12.79％＋（12.79％－6.73％）×62.45％＝16.57％
替代净财务杠杆：12.79％＋（12.79％－6.73％）×118.9％＝20％
净经营资产净利率变动影响＝16.27％－21％＝－4.73％
税后利息率变动影响＝16.57％－16.27％＝0.3％
净财务杠杆变动影响＝20％－16.57％＝3.43％
结论：由于净经营资产净利率降低，使权益净利率下降4.73％；由于税后利息率下降，使权益净利率上升0.3％；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3.43％。导致今年权益净利率下降的主要原因是净经营资产净利率下降。
（3）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。
（4）如果明年打算通过增加借款全部投入生产经营的方法增加股东报酬，则必须保证经营差异率大于0，即借款的税后利息率必须低于12.79％。
（5）增加的股东报酬＝100×（12.79％－8％）＝4.79（万元）
（6）上年流通在外的普通股加权平均数＝100＋40×9/12－60×4/12＝110（万股）
每股收益
＝（净利润－优先股股利）/流通在外的普通股加权平均数
＝（40－1×5）/110
＝0.32（元）
市盈率＝每股市价/每股收益＝20/0.32＝62.5
每股净资产
＝普通股股东权益/流通在外的普通股股数
＝[（437.8－237.8）－（10＋5）×1]/（100＋40－60）＝2.31（元）
市净率＝每股市价/每股净资产＝20/2.31＝8.66、
每股销售收入
＝销售收入/流通在外的普通股加权平均数
＝400/110＝3.64（元）
市销率＝20/3.64＝5.49
（7）实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝税后经营净利润－净经营资产增加
＝56－[437.8－（500－120＋150）]＝148.2（万元）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝（56－40）－[237.8－（500－120）]＝158.2（万元）
股权现金流量＝148.2－158.2＝－10（万元）
股权资本净增加＝股利分配－股权现金流量＝10－（－10）＝20（万元）
（8）实体价值＝148.2×（1＋5％）/（10％－5％）＝3112.2（万元）
股权价值＝3112.2－237.8＝2874.4（万元）
【答案解析】：
【该题针对“管理用财务报表分析，企业价值计算”知识点进行考核】

答案：C

解析：

答案：A,B

解析：

正确答案：
(1)税后经营净利润
=4000×(1—30%)=2800(万元）
税后利息
=600×(1—30%)=420(万元）
税后经营净利率=2800/10000×100%=28%
(2)金融资产
=500+100+120=720(万元)
经营资产=8000—720=7280(万元）
金融负债
=1200+80+600+300=2180(万元)
经营负债=5000—2180=2820(万元)
净经营资产=经营资产一经营负债=7280-2820=4460(万元）
净负债=金融负债一金融资产=2180—720=1460(万元)
(3)净经营资产净利率
=税后经营净利润/净经营资产×100%=2800/4460×100%=62.78%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=10000/4460=2.24(次)
税后利息率
=税后利息/净负债×100%
=420/1460×100%=28.77%
净财务杠杆=净负债/股东权益=1460/3000=0.49经营差异率
=净经营资产净利率一税后利息率=62.78%—28.77%=34.01%
杠杆贡献率
=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
权益净利率
=净经营资产净利率+杠杆贡献率=62.78%+16.66%=79.44%
(4)上年权益净利率
=37.97%+(37.97%—20.23%)×0.46=46.13%
用净经营资产净利率62.78%替代37.97%：权益净利率
=62.78%+(62.78%—20.23%)×0.46=82.35%
净经营资产净利率变动的影响=82.35%-46.13%=36.22%
用税后利息率28.77%替代20.23%：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.46=78.42%
税后利息率变动的影响=78.42%-82.35%
=-3.93%
用净财务杠杆0.49替代0.46：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.49=79.44%
净财务杠杆变动的影响=79.44%-78.42%
=1.02%
结论：今年权益净利率比上年提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(5)上年的经营差异率
=37.97%-20.23%=17.74%
上年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
=17.74%×0.46=8.16%
今年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
根据计算表达式可知，今年杠杆贡献率提高的主要原因是经营差异率提高，而经营差异率提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(6)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，明年提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

答案：C

解析：

正确答案：A
解析：权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆

答案：

解析：

答案：A,B,C

解析：