中级会计
甲公司现有资金来源中普通股与长期债券的比例为2：1，加权平均资本成本为12％。假定债务资本成本和权益资本成本保持不变，如果将普通股与长期债券的比例变更为1：2，其他因素不变，则甲公司的加权平均资本成本将（）。A、大于12％B、小于12％C、等于12％D、无法确定
题目
甲公司现有资金来源中普通股与长期债券的比例为2：1，加权平均资本成本为12％。假定债务资本成本和权益资本成本保持不变，如果将普通股与长期债券的比例变更为1：2，其他因素不变，则甲公司的加权平均资本成本将（）。
- A、大于12％
- B、小于12％
- C、等于12％
- D、无法确定
相似问题和答案
第1题：
假设其他条件不变，可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此（ ）。
A.加权平均资本成本将下降
B.加权平均资本成本将上升
C.加权平均资本成本不变
D.以上三种情况都有可能
可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以加权平均资本成本应当会上升。B选项正确。
第2题：
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
（5）公司所得税税率：40%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本；
（2）计算优先股资本成本；
（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
参考答案：
第3题：
A公司现有长期资本总额10000、万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，留存收益500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、10%、14%和13%，则该公司的加权平均资本成本为（ ）。
A．9.85%
B．9.35%
C．8.75%
D．9.64%
第4题：
（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。
（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。
（3）企业的所得税税率25%。
要求：
（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
1000×8%/2×（P/A,i,8）＋1000×（P/F,i,8） ＝935.33
如果i＝5%，则：
1000×8%/2×（P/A,5%,8）＋1000×（P/F,5%,8） ＝935.33
因此：i＝5%
长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25%
（2）根据资本资产定价模型计算普通股资本成本：
普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13%
（3）总资本的市场价值
＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元）
加权平均资本成本
＝10.25%×（1－25%）×（10000×935.33/69353300）＋13%×（6000000×10/69353300） ＝12.28%
（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
第5题：
（1）公司现有长期负债：面值 1000 元，票面利率 12%，是每半年付息一次的不可赎回债券，该债券还有 5 年到期，当前市价 1051.19 元，假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值 100 元，股息率 10%，属于每季付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4.19 元/股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的 β 系数为 1.2，公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为 7%，市场平均风险溢价估计为 6%。
（5）公司所得税税率：40%。
要求:
（1）计算债券的税后资本成本；
（2）计算优先股资本成本；
（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
（4）假设目标资本结构是 30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
已知：（P/A，5%，10）＝7.7217，（P/F，5%，10）＝0.6139
（P/A，6%，10）＝7.3601，（P/F，6%，10）＝0.5584
（2）每季度股利＝100×10%/4＝2.5（元） 季度优先股成本＝2.5/（116.79－2）×100%＝2.18% 优先股资本成本＝（1＋2.18%）4－1＝9.01%
（3）按照股利增长模型 普通股资本成本＝4.19×（1＋5%）/50＋5%＝13.80% 按照资本资产定价模型普通股资本成本＝7%＋1.2×6%＝14.2% 普通股资本成本＝（13.80%＋14.2%）÷2＝14%
（4）加权平均资本成本＝6.5%×30%＋9.01%×10%＋14%×60%＝11.25%
第6题：
A公司现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2 000万元，长期债券3 500万元，优先股1 000万元，普通股3 000万元，留存收益500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、10%、14%和l3%，则该公司的加权平均资本成本为（ ）。
A．9.85%
B．9.35%
C．B．75%
D．9.64%
第7题：
（1）100万股面值1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0.1元，并且以后将以每年10%的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股1.8元。
（2）总面值为800000元的债券，该债券在3年后到期，每年末要按面值（每张100元）的11%支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元。 所得税税率为25%。
要求：
（1）计算甲公司普通股的资本成本；
（2）计算甲公司债券的资本成本；
（3）计算甲公司的加权平均资本成本（以市场价值为权数）。
（2）假设债券的税前资本成本为rd，则有：
NPV=100×11%×（P/A，rd，3）+100×（P/F，rd，3）-95
当rd=12%，NPV=100×11%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）-95
=100×11%×2.4018+100×0.7118-95=2.6（元）
当rd=14%，NPV=100×11%×（P/A，14%，3）+100×（P/F，14%，3）-95
=100×11%×2.3216+100×0.6750-95=-1.96（元）
第8题：
假定M公司现有长期资本总额10000万，其中长期借款2000万，长期债券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，留存收益500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、10%、14%和13%，则公司的加权平均资本为（ ）。
A．9.85%
B．9.35%
C．8.75%
D．8.65%
加权资本成本=各种资本占总资本的权重×资本成本率的和，因此本题加权资本成本=长期借款债务成本率+优先股资本成本率+留存收益成本：=2000/10000×4%+3500/10000×6%+1000/10000×10%+3000/10000×14%+500/10000×13%=8.75%。
第9题：
（1）甲公司目前长期资本中有长期债券 1 万份，普通股 600 万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于 2016 年 7 月 1 日，期限 5 年，票面价值 1000 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。公司目前长期债券每份市价 935.33 元，普通股每股市价 10 元。
（2）目前无风险利率 6%，股票市场平均收益率 11%，甲公司普通股贝塔系数 1.4。
（3）甲公司的企业所得税税率 25%。
要求：
（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
当 rd=5%，1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33
所以：rd=5%
长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%
（2）普通股资本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%
（3）加权平均资本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%
（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。
②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。
本题考查：税前债务资本成本的估计、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计、加权平均资本成本的计算方法
第10题：
（1）公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。
（2）公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本。
（3）公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场上国债收益率为6%；市场平均风险溢价估计为5%。
（5）公司所得税税率为25%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本。
（2）计算优先股资本成本。
（3）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）。
（4）假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据前面计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
1000×4%×（P/A,rd,10）＋1000×（P/F,rd,10）＝1075
假设折现率是4%
1000×4%×（P/A,4%,10）＋1000×（P/F,4%,10）＝1000
假设折现率是3%
1000×4%×（P/A,3%,10）＋1000×（P/F,3%,10）＝1085
（rd-3%）/（4%-3%）＝（1075-1085）/（1000-1085）
rd＝3.12%
年有效的税前债务资本成本＝（1＋3.12%）^2-1＝6.34%
债券的税后资本成本＝6.34%×（1-25%）＝4.76%
（2）每季度股利＝100×8%/4＝2（元）
优先股每季度资本成本＝2/（125-1.5）＝1.62%
优先股的有效年资本成本＝（1＋1.62%）^4-1＝6.64%
（3）按照资本资产定价模型计算：
普通股资本成本＝6%＋1.2×5%＝12%
按照股利增长模型计算：
普通股资本成本＝[5.23×（1＋5%）/75]＋5%＝12.32%
平均的普通股资本成本＝（12%＋12.32%）/2＝12.16%
（4）加权平均资本成本
＝4.76%×40%＋6.64%×10%＋12.16%×50%
＝8.65%