00207高级财务管理
某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为： 甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。 乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第
题目
某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为： 甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。 乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。 计算乙方案的年息税前利润和年净利润。
参考答案和解析
乙方案的年息税前利润=年经营收入-年经营成本-年折旧-年摊销
=170-80-13.12-2=74.88（万元）
年净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）
=（74.88-120×8%）×（1-33%）
=43.74（万元）
相似问题和答案
第1题：
某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为o，运营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年经营成本41万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为2年，运营期为5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率33%，设折现率为10%。
要求（按照税后净现金流量）：
（1）采用净现值指标评价甲、乙方案的可行性。
（2）若两方案为互斥方案，采用年等额回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
（3）若两方案为互斥方案，采用最小公倍数法和最短计算期法确定该企业应选择哪一投资方案。
(1)甲方案：
项目计算期5年
固定资产原值＝100(万元)
固定资产年折＝(100—5)/5＝19(万元)
NCF0＝－150(万元)
NCF1,4＝(90－41—19)×(1—33%)+19＝39.1(万元)
终结点回收额：55万元
NCF5＝39.1+55=94.1(万元)
净现值＝39.1×(P/A，10%，5)+55×(P/F，10%，5)—150＝39.1×3.7908+55×O.6209＝150＝32.37(万元)
乙方案：
项目计算期7年
固定资产原值＝120万元
固定资产年折旧＝(120－8)/5＝22.4(万元)
无形资产年摊销额＝25/5＝5(万元)
运营期不包含财务费用的年总成本费用＝80+22.4+5＝107.4(万元)
运营期年息税前利润＝170—107.4＝62.6(万元)
运营期年息前税后利润＝62.6×(1—33%)＝41.94(万元)
NCF0＝－210(万元)
NCF3～6＝41.94+22.4+5＝69.34(万元)
终结点回收额=65+8=73(万元)
NCF7＝69.34+73＝142.34(万元)
净现值＝69.34×r(P/A，10%，7)－(P/A，10%，2)]+73×(P/F，10%，7)－210＝69.34×(4.8684－1.7355)+73×O.5132—210＝44.70(万元)
甲、乙两方案的净现值均大于O，两方案均可行。
(2)甲方案年等额回收额＝32.37/3.7908＝8.54(万元)
乙方案年等额回收额＝44.70/4.8684＝9.18(万元)
乙方案年等额回收额大于甲方案年等额回收额，因此，该企业应选择乙方案。
(3)①两方案计算期的最小公倍数为35，甲方案重复7次，乙方案重复5次。
甲方案调整后的净现值＝32.37+32.37×(P/F，10%，5)+32.37×(P/F，10%，10)+32.37×(P/F，10%，15)+32.37×(P/F，10%，20)+32.37×(P/F，10%，25)+32.37×(P/F，10%，30)＝32.37×(1+O.6209+O.3855+O.2394+O.1486+O.0923+0.0573)＝82.35(万元)
乙方案调整后的净现值＝44.70+44.70×(P/F，10%，7)+44.70×(P/F，10%，14)+44.70×(P/F，10%，21)+44.70X(P/F，10%，28)＝44.70×(1+0.5132+O.2633+O.1351+0.0693)＝88.55(万元)
因为乙方案调整后的净现值大于甲方案，所以该企业应选择乙方案。
②两方案的最短计算期为5年。
甲方案调整后的净现值＝32.37(万元)
乙方案调整后的净现值=9.18×3.7908＝34.8(万元)
因为乙方案调整后的净现值大于甲方案，所以该企业应选择乙方案。
第2题：
某工业投资项目的A方案如下：项目原始投资1 000万元，其中：固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资，全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时(第2年年末)投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；无形资产从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为33%，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
(1)计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期；
②固定资产原值；
③固定资产年折旧；
④无形资产投资额；
⑤无形资产年摊销额；
⑥经营期每年总成本；
⑦经营期每年息税前利润；
⑧经营期每年息前税后利润。
(2)计算该项目A方案的下列净现金流量指标：
①建设各年的净现金流量；
②投产后1至10年每年的经营净现金流量；
③项目计算期末回收额；
④终结点净现金流量。
(3)按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，请据此评价该方案的财务可行性。
(4)该项目的8方案原始固定资产投资为1 080万元，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF1～10=300万元，请计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
(5)利用年等额净回收额法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。
(1)计算项目A方案的下列指标：
项目计算期=2+10=12(年)
固定资产原值=750(万元)
固定资产年折旧=(750-50)/10=70(万元)
无形资产投资额=1 000-750-200=50(万元)
无形资产年摊销额=50/10=5(万元)
经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)
经营期每年息税前利润=600-275=325(万元)
经营期每年息前税后利润=325×(1-33%)=217.75(万元)
(2)计算该项目A方案的下列净现金流量指标：
建设期各年的净现金流量为：
NCF0=-(750+50)/2=-400(万元)
NCF1=-400(万元)
NCF2=-200(万元)
投产后1至10年每年的经营净现金流量为：
217.75+70+5=292.75(万元)
项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)
终结点净现金流量=292．75+250=542.75(万元)
(3)A方案的净现值为：
292.75×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，2)+250×(P/F，14%，12)-200×(P/F，14%，2)-400×(P/F，14%，1)-400
=292.75×5．2161×0.7695+250×0．2076-200×0．7695-400×0.8772-400
=1 175.04+51.9-153.9-350.88-400=322.16(万元)
可见，该方案是可行的。
(4)B方案的净现值为：
300×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，1)-1 080=300×5.4527×0.8772-1 080=354.93(万元)
(5)A方案年回收额=322.16/(P/A，14%，12)=322.16/5.6603=56.92(万元)
B方案年回收额=354.93/(P/A，14%，11)=354.93/5.4527=65.09(万元)
可见，B方案较优。
第3题：
某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元；其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为0，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时收入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8%，期限为15年，每年支付一次利息9.6万元。该项目建设期两年，经营期13年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分13年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。
要求：
（1）计算甲、乙两方案各年的净现金流量。
（2）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
（3）采用年等额净回收额法确定该应选择哪一投资方案。
（4）利用方案重复法比较两方案的优劣。
（5）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
（1）甲方案
年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）
NCF0＝－150（万元）
NCF1-4＝（90－60）×（1－33%）＋19＝39.1（万元）
NCF5＝39.1＋5＋50＝94.1（万元）
乙方案
年折旧额＝〔（120＋9.6×2）－8〕/13＝10.09（万元）
无形资产摊销额＝25/13＝1.92（万元）
NCF0＝－145（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－65（万元）
NCF3-14＝（170－80－10.09－1.92－9.6）×（1－33%）＋10.09＋1.92＋9.6＝67.43（万元）
NCF15＝67.43＋65＋8＝140.43（万元）
（2）甲方案
NPV＝－150＋39.1×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5）
＝－150＋39.1×3.7908＋55×0.6209
＝32.37（万元）
乙方案
NPV＝－145－65×（P/F，10％，2）＋67.43×〔（P/A，10%，15）－（P/A，10%，2）〕＋73×（P/F，10%，15）＝－145－65×0.8264＋67.43×（7.6061－1.7355）＋73×0.2394＝214.61（万元）
甲乙方案均为可行方案
（3）甲方案年等额净回收额＝32.37/（P/A，10%，5）＝32.37/3.7908＝8.54（万元）
乙方案年等额净回收额＝214.61/（P/A，10%，15）＝214.61/7.6061＝28.22（万元）
因为乙方案的年等额净回收额大，所以，应选择乙方案。
（4）甲方案调整后净现值＝32.37＋32.37×（P/F，10%，5）＋32.37×（P/F，10%，10）＝32.37＋32.37×0.6209＋32.37×0.3855＝64.95（万元）
乙方案调整后净现值＝214.61（万元）
因为乙方案调整后净现值大，所以应选择乙方案。
（5）甲方案调整后净现值＝32.37（万元）
乙方案调整后净现值＝28.22×（P/A，10%，5）＝28.22×3.7908＝106.98（万元）
第4题：
资料一：
已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如下表所示。
资料二：
乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。
投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。
该项目投产后，预计1～4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：
该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定贴现率10％。
要求：
(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
(2)根据资料二和资料三计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含收益率。
(3)若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
②甲投资项目包含建设期的静态投资回收期=6+200／500=6．4(年)
甲投资项目包含建设期的动态投资回收期=8+78．4／254．46=8．31(年)
③甲项目净现值=累计的折现NCF=445．91(万元)
(2)
①营运资本投资额=90-30=60(万元)
原始投资额=200+25+60=285(万元)
②固定资产年折旧=200／5=40(万元)
无形资产年摊销额=25／5=5(万元)
1～4年营业现金净流量=210×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=108．75(万元)
第5年营业现金净流量=130×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=48．75(万元)
终结期的回收额=60万元
NCF0=-原始投资额=-285万元
NCF1～4=108．75万元
NCF5=48．75+60=108．75(万元)
③乙项目净现值=108．75×(P／A，10％，5)-285=108．75×3．7908-285=127．25(万元)
108．75×(P／A，IRR，5)=285
(P／A，IRR，5)=2．6207
(IRR-24％)／(28％-24％)=(2．6207-2．7454)／(2．5320-2．7454)
IRR=26．34％
(3)
甲项目的年金净流量=445．91／(P／A，10％，10)=445．91／6．1446=72．57(万元)
乙项目的年金净流量=127．25／(P／A，10％．5)=127．25／3．7908=33．57(万元)
由于甲项目年金净流量大，应选择甲项目。
营运资本的理解：
营运资本是每年年初垫支，年末收回的。
如上图所示，可以看出1、2、3、4时点都是流入60万元，流出60万元，正好可以抵消，现金流量就是0，因此就是0时点垫支60万元，项目终结时即5时点收回60万元，而不是每年都考虑60万元的现金流出。
第5题：
（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，营运资本投资50万，全部资金于建设起点一次投入，初始期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入（不含增值税，下同）90万，不包含财务费用年总成本费用60万元。
（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，营运资本投资80万。初始期2年，经营期为5年，固定资产投资于初始期起点投入，营运资本投资于初始期结束时投入，固定资产净残值收入8万，项目投产后，年营业收入170万，年付现成本80万。全部流动资金于终结点收回。
＜1>、计算甲、乙方案各年的净现金流量；
＜2>、计算甲、乙方案包括初始期的静态回收期；
＜3>、该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
＜4>、计算甲、乙两方案净现值的等额年金，并比较两方案的优劣；
＜5>、利用共同年限法比较两方案的优劣。
折旧＝（100－5）/5＝19（万元）
NCF0＝－150（万元）
NCF1～4＝（90－60）＋19＝49（万元）
NCF5＝49＋50＋5＝104（万元）（1分）
②乙方案各年的净现金流量
NCF0＝－120（万元）
NCF1＝0（万元）
NCF2＝－80（万元）
NCF3～6＝170－80＝90（万元）
NCF7＝90＋80＋8＝178（万元）（1分）
【考点“互斥项目的优选问题”】
①甲方案包括初始期的静态投资回收期
＝150/49＝3.06（年）（1分）
②乙方案不包括初始期的静态回收期
＝200/90＝2.22（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期
＝2＋2.22＝4.22（年）（1分）
【考点“互斥项目的优选问题”】
①甲方案的净现值
＝49×（P/A，10%，4）＋104×（P/F，10%，5）－150
＝69.90（万元）（1分）
②乙方案的净现值
＝90×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋178×（P/F，10%，7）－80×（P/F，10%，2）－120
＝141.00（万元）（1分）
【考点“互斥项目的优选问题”】
①甲方案净现值的等额年金＝69.90/（P/A，10%，5）＝18.44（万元）
②乙方案净现值的等额年金＝141.00/（P/A，10%，7）＝28.96（万元）（0.5分）
因为乙方案净现值的等额年金大，所以乙方案优于甲方案。（0.5分）
【考点“互斥项目的优选问题”】
两方案寿命期的最小公倍数为35年
①甲方案调整后的净现值
＝69.90＋69.90×（P/F，10%，5）＋69.90×（P/F，10%，10）＋69.90×（P/F，10%，15）＋69.90×（P/F，10%，20）＋69.90×（P/F，10%，25）＋69.90×（P/F，10%，30）
＝177.83（万元）
②乙方案调整后的净现值
＝141.00＋141.00×（P/F，10%，7）＋141.00×（P/F，10%，14）＋141.00×（P/F，10%，21）＋141.00×（P/F，10%，28）
＝279.31（万元）
因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。（1分）
【考点“互斥项目的优选问题”】
第6题：
某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万，到期投产后，年收入170万，付现成本80万/年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，
要求：
（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量：甲方案各年的净现金流量
（2）计算甲、乙方案投资回期；
（3）计算甲、乙方案的会计收益率；
（4）该企业所在行业的基准折现率为10％，部分资金时间价值系数如下：
计算甲、乙方案的净现值。
（1）甲、乙方案各年的净现金流量：
甲方案各年的净现金流量
折旧＝（100－5）/＝19万元
乙方案各年的净现金流量
（2）计算甲、乙方案投资回收期
甲方案投资回收期＝150/49＝3.06（年）
乙方案的静态投资回收期＝2＋200/90
＝4.22（年）
（3）计算甲、乙方案的会计收益率
甲方案的年利润＝90－60＝30万元
乙方案的折旧＝（120－8）/5＝22.4万元
乙方案的年利润＝170－80－22.4＝67.6万元
甲方案的会计收益率＝30/150＝20％
乙方案的会计收益率＝67.6/200＝33.8％
（4）计算甲、乙方案的净现值甲方案的净现值＝49×3.7908＋55×（1/1.6105）－150＝69.90（万元）
乙方案的净现值＝90×（4.8684－1.7355）＋88×0.5132－80×0.8264－120＝141.01（万元）
第7题：
某工业项目需要原始投资1500万元，其中固定资产投资1200万元，开办费投资50万元，流动资金投资250万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息是80万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有150万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后前5年每年的利息费用为100万元，投产后前5年每年的利润总额为370万元，投产后6～10年每年的息前税后利润额为350万元，所得税率为30%。
要求：
计算项目各年的所得税前净现金流量。
(1)项目计算期＝1+10＝11(年)
(2)固定资产原值＝1 200+80＝1280(万元)
(3)固定资产年折旧＝(1 280－150)/10＝113(万元)
(4)建设期现金流量：
NCFn＝－(1 200+50)＝－1250(万元)
NCF1＝－250(万元)
(5)运营期所得税前净现金流量：
NCFz一370+100+113+50＝633(万元)
NCF3～6＝370+100+113＝583(万元)
NCF7～1o＝350/(1－－30%)+113＝613(万元)
NCF11＝613+250+150＝1013(万元)
第8题：
某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。
【要求】
(1)计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期；
②固定资产原值；
③固定资产年折旧；
④无形资产投资额；
⑤无形资产年摊销额；
⑥经营期每年总成本；
⑦经营期每年息税前利润；
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量；
②投产后1~10年每年的经营净现金流量；
③项目计算期末回收额；
④终结点净现金流量。
(3)按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。
(4)该项目的B方案原始投资为1200万元，于建没起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2-11=300（万元），计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
【答案】
(1)计算项目A方案的相关指标：
项目计算期=2+10=12（年）
固定资产原值=750（万元）
固定资产年折旧=(750-50)110=70（万元）
无形资产投资额=1000-750-200=50（万元）
无形资产年摊销额=50/10=5（万元）
经营期每年总成本=200+70+5=275（万元）
经营期每年息税前利润=600-275=325（万元）
(2)计算该项目A方案的相关税后净现金流量指标：
建设期各年的净现金流量为：
NCFco)=-(750+50)/2=-400（万元）
NCF(I)=-400（万元）
NCFc2)=-200（万元）
投产后1—10年每年的经营净现金流量=325×(1-25%)+70+5=318.75（万元）
项目计算期期末回收额=200+50=250（万元）
终结点净现金流量=318.75+250=568.75（万元）
(3)A方案的净现值=318.75×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，2)+250×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400×(P/F,14%,1)-400
=318.75×5.2161×0.7695+250×0.2076-200×0.7695-400×0.8772-400
=1279.395+51.9-153.9-350.88-400=426.52（万元）
A方案的净现值大于零，该方案是可行的。
(4)B方案的净现值=300×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，1)-1200
=300×5.2161×0.8772-1200=172.67（万元）
B方案的净现值大于零，该方案是可行的。
第9题：
项目原始投资1 000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资(投产后在经营期内平均摊销)，全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时(第2年年末)投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25％，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
(1)计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期。
②固定资产原值。
③固定资产年折旧。
④无形资产投资额。
⑤无形资产年摊销额。
⑥经营期每年总成本。
⑦经营期每年息税前利润。
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量。
②投产后1-10年每年的经营净现金流量。
③项目计算期末回收额。
④终结点净现金流量。
(3)按14％的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。(4)该项目的8方案原始投资为1 200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2～11=300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
②固定资产原值=750(万元)
③固定资产年折旧=(750—50)/10=70(万元)
④无形资产投资额=1 000—750—200=50(万元)⑤无形资产年摊销额=50/10=5(万元)
⑥经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)
⑦经营期每年息税前利 =600—275=325(万元)
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量为：
NCF0=-(750+50)/2=-400(万元)
NCF1=-400(万元)
NCF2200(万元)
②投产后1～10年每年的经营净现金流量=325×(1—25%)+70+5=318．75(万元)
③项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)
④终结点净现金流量=318．75+250=568．75(万元)
(3)A方案的净现值=318．75×(P/A，14%，10)×(P/F，14%，2)+250×(P/F，14%，12)=200×(P/F，14%，2)-400×(P/F，14%，1)-400
=318．75×5．2161×0．7695+250×0．2076—200×O．7695—400×0．8772-400=1 279．395+51．9-153．9-350．88-400=426．52(万元)
A方案的净现值大于零．该方案是可行的。
(4)B方案的净现值=300×(P/A，14%，IO)×(P/F，14%，1)-1 200=300×5．2161×0．8772-1 200=172．67(万元)
B方案的净现值大于零，该方案是可行的。
第10题：
某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。计算甲、乙方案各年的净现金流量；
正确答案: 甲、乙方案各年的净现金流量：①甲方案各年的净现金流量折旧=（100-5）/5=19（万元）NCF0=–150（万元）NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（万元）
NCF5=40＋55=95（万元）②乙方案各年的净现金流量年折旧额＝（120＋10-10）/5＝24（万元）NCF0=–120（万元）NCF1=0（万元）NCF2=–80（万元）NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（万元）NCF7=71.7＋80＋10=161.7（万元）