财务成本管理
单选题若目前10年期政府债券的市场回报率为3%，甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家E公司，其债券的利率为7%，具有同样到期日的国债利率为3.5%，则按照风险调整法甲公司债券的税前成本应为（ ）。A 9.6%B 9%C 12.8%D 6.5%
题目
9.6%
9%
12.8%
6.5%
相似问题和答案
第1题：
H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：
债券发行公司 上市债券到期日 上市债券到期收益率 政府债券到期日 政府债券到期收益率 甲 2013年7月1日 6.5% 2013年6月30日 3.4% 乙 2014年9月1日 6.25% 2014年8月1日 3.05% 丙 2016年6月1日 7.5% 2016年7月1日 3.6%方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%
要求：
（1）计算按方案1发行股票的资本成本。
（2）计算按议案发行债券的税前资本成本。
（3）根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按广安发行可转换债券的税前资本成本。
（4）判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。）
（1）股票的资本成本=1*（1+6%）/20+6%=11.3%
（2）债券的税前资本成本=3.6%+（6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%）/3=7%
（3）债券价值=1000*5%*（P/A,7%,5）+1000*（P/F,7%,5）=918.01（元）
转换价值=1000/25*20*（F/P，6%，5）=1070.56（元）
底线价值为1070.56元
1000=1000*5%*（P/A，K，5）+1070.56*(P/F，K，5)
当K=6%时，
1000*5%*（P/A，6%，5）+1070.56*(P/F，6%，5)=50*4.2124+1070.56*0.7473=1010.65
当K=7%时，
1000*5%*（P/A，7%，5）+1070.56*(P/F，7%，5)=50*4.1002+1070.56*0.7130=968.32
（7%-K）/(7%-6%)=(968.32-1000)/（968.32-1010.65）
解得：K=6.25%
（4）股权的税前成本为11.3%/（1-25%）=15.07%
由于6.25%并不是介于7%和15.07%之间，所以，方案3不可行。
修改意见1：
至少提高票面利率至W，其他因素不变：
根据：1000=1000*w*（P/A，7%，5）+1070.56*(P/F，7%，5)
可知：w=5.77%
即票面利率至少提高到5.77%
修改意见2：
降低转换价格到Y元，其他条件不变：
底线价值=1000/y*20*（F/P，6%，5）=26764/y
1000=1000*5%*（P/A，7%，5）+26764/y *(P/F，7%，5)
1000=205.01+19082.73/Y
794.99=19082.73/Y
解得：y=24.00
即至少把转换价格降低到24.00元。
修改意见3：
延长不可赎回期至7年
债券价值=1000*5%*（P/A,7%,3）+1000*（P/F,7%,3）=50*2.6243+1000*0.8163=947.52（元）
转换价值=1000/25*20*（F/P，6%，7）=1202.88（元）
底线价值为1202.88元
1000=1000*5%*（P/A，K，7）+1202.88*(P/F，K，7)
1000=50*（P/A，K，7）+1202.88*(P/F，K，7)
当K=7%时，
50*（P/A，7%，7）+1202.88*(P/F，7%，7)=50*5.3893+1202.88*0.6227=1018.50
当K=8%时，50*（P/A，K，7）+1202.88*(P/F，K，7)=50*5.2064+1202.88*0.5835=962.20
由此可知，此时的税前资本成本介于7%和8%之间，符合介于7%和15.07%的条件，故可行。
第2题：
甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。 2013年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案： 方案l：于2013年7月1日发行5年期的公司债券，面值每份1000元，票面年利率9%，从发行日起算，债券发行每满1年时，支付该年利息。 根据调查，2013年6月新发行的5年期政府债券的到期收益率为5．0%。甲公司的信用级别为AA级，2013年6月上市交易的AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：
方案2：于2013年7月1日发行5年期的可转换债券，面值每份1000元，票面年利率2%，从发行日起算，可转换债券发行每满l年时，支付该年利息。持有者在可转换债券发行满3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转换债券发行满4年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为10%。 要求： (1)若甲公司按上述资料中方案l发行5年期公司债券，计算该债券的投资报酬率，并计算甲公司需要发行多少份该债券，所筹集资金才能满足A项目建设的需要? (2)若甲公司按上述资料中方案2发行可转换债券，且2016年6月30日甲公司股票市场价格为26．5元／股。当2016年6月30日投资者选择行使转换权，试计算可转换债券的底线价值和投资者的税前投资报酬率。 (3)相比于普通股融资和债券融资，可转换债券融资有哪些优缺点?
第3题：
某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年末付息一次，到期还本。若预计发行时市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该债券的资金成本为( )。(PVA10%,5=3.7908，PV10%,5 =0.6209)
A．0.058
B．0.0629
C．0.0653
D．0.085
解析：债券发行价格=1000×8%×PVA10%,5+1000×PV10%,5=924.16(元)；券的资金成本=1000×8%×(1-25%)/[924.16×(1-0.5%)]×100%=6.53%。
第4题：
B.折价发行
C.平价发行
D.发行价格与市场利率无关
第5题：
B.公司债券的流通市场
C.企业债券的发行市场
D.—级市场
【考点】债券基金
第6题：
甲公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1 000元，票面利率为8%，每年年末付息一次，若市场利率为10%，那么该公司债券发行价格应为( )元。
A．924.164
B．3 840.472
C．670.572
D．4 094.064
解析：本题中的债券为每年年末付息一次，所以债券价格P=
= 1 000×8%×3.7908/1 000×0.6209=924.164(元)。
第7题：
某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，每年付息、到期一次还本，当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为107.58元。（ ）
债券发行价格＝100×12%×（P/A，10%，5）+100）<（P/F，10%，5）＝107.58（元）
第8题：
甲公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为8%，每年年末付息一次，若市场利率为10%，那么该公司债券发行价格应为( )元。(PV10%,5= 0.6209，PV10%,5=3.7908)
A．924.164
B．3840.47
C．670.572
D．4094.06
解析：本题中的债券为每年年末付息一次，所以债券价格P=Ⅰ×PVAk,n+A×PVk,n=1000×8%×3.7908+1000×0.6209=924.164(元)。
第9题：
A、政府债券的发行市场
B、公司债券的流通市场
C、企业债券的发行市场
D、—级市场
第10题：
要求：
（1）发行债券的税前资本成本；
（2）发行债券的税后资本成本。
（2）发行债券的税后资本成本=5.4%×（1-25%）=4.05%。