资产评估师

现需对A企业于2018年12月31日的企业价值进行评估。已知条件为：评估基准日的债务资本为4000万元，权益资本为8000万元，债务资本回报率为8%，权益资本回报率为10%，企业所得税税率为25%；预测期为2019－2022年；2023年以后进入永续期，永续期的经济利润永续增长率为2%；预测期2019－2022年年末债务资本、权益资本和当年净利润水平如表1所示。表1　相关数据 单位：万元假设永续期的投入资本回报率等于2022年的水平。要求：利用经济利润折现模型评估该企业2018年12月31日的整体价值。

题目
现需对A企业于2018年12月31日的企业价值进行评估。已知条件为：评估基准日的债务资本为4000万元，权益资本为8000万元，债务资本回报率为8%，权益资本回报率为10%，企业所得税税率为25%；预测期为2019－2022年；2023年以后进入永续期，永续期的经济利润永续增长率为2%；预测期2019－2022年年末债务资本、权益资本和当年净利润水平如表1所示。
　　表1　相关数据 单位：万元

假设永续期的投入资本回报率等于2022年的水平。
　　要求：利用经济利润折现模型评估该企业2018年12月31日的整体价值。

如果没有搜索结果，请直接 联系老师 获取答案。
如果没有搜索结果，请直接 联系老师 获取答案。
相似问题和答案

第1题：

资料1：F企业过去5年的有关资料如下：

年份

销售量（万件）

资金占用额（万元）

2007

7.2

244

2008

6

245

2009

7.5

250

2010

8

260

2011

10

350

资料2：F企业2011年产品单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。

资料3：F企业2012年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加50%，股利支付率为60%.

资料4：目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，350万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%.

资料5：如果需要外部筹资，则发行股票，F企业的股票β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%.

要求：

（1）计算F企业2012年息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DTL；

（2）计算F企业2012年的息税前利润变动率；

（3）采用高低点法预测F企业2012年的资金占用量；

（4）预测F企业2012年需要的外部筹资额；

（5）计算F企业的权益资本成本；

（6）计算2012年末的平均资本成本。


正确答案：

（1）2012年销售量=10×（1+50%）=15（万件）
单位变动成本=100×60%=60（元）
2012年息税前利润
=15×（100-60）-150=450（万元）
净利润=（450-50）×（1-25%）=300（万元）
DOL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150]=1.6
DFL=[10×（100-60）-150]/[10×（100-60）-150-50]=1.25
DTL=1.6×1.25=2
或：DTL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150-50]=2
（2）2011年息税前利润
=10×（100-60）-150=250（万元）
息税前利润变动率
=（450-250）/250×100%=80%
或息税前利润变动率=50%×1.6=80%
即2012年息税前利润增加80%
（3）b=（350-245）/（10-6）=26.25（元/件）
a=350-26.25×10=87.5（万元）
y=87.5+26.25x
2012年资金占用量=87.5+26.25×15=481.25（万元）
（4）2012年需要的外部筹资额
=481.25-350-300×（1-60%）=11.25（万元）
（5）权益资本成本
=2%+1.6×（14%-2%）=21.2%
（6）资金总额为481.25万元，其中长期借款350×40%=140（万元）
权益资金=481.25-140=341.25（万元）
平均资本成本
=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%
=16.05%

第2题：

企业发行5年期债券,票面总额为5000万元,发行价格6000万元,已知票面利率为10%,发行费率为3%。另外又按面值发行股票,筹资费率为4%,每年支付12%的股利。所得税税率为33%,求债务资本成本率和权益资本成本率各是多少?


参考答案：债务资本成本率=5000*10%(1—33%)/[6000*(1—3%)]=335/5820=5.76%
权益资本成本率=12%/(1—4%)=12.5%

第3题：

某公司息税前利润为400万元,资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%,证券市场平均报酬率为10%,所得税率为40%。债务市场价值(等于债务面值)为600万元时,税前债务利息率(等于税前债务资本成本)为9%,股票贝塔系数为 1.8。在企业价值比较法下,下列说法不正确的是()。

A、权益资本成本为 13.2%

B、股票市场价值为 1572.73万元

C、平均资本成本为11.05%

D、公司总价值为1600万元


参考答案：D

第4题：

某公司当前总资本为120000元，全部为权益资本，股票贝塔系数为1.5，无风险报酬率为2%，股票市场平均报酬率为4%，息税前利润为8000元，企业适用所得税税率为25%。公司现在经营状况良好，想要发挥财务杠杆作用，准备追加筹集债务资金，假设债务账面价值等于市场价值。债务筹资50000元，税前债务利息率为3%，追加筹资后权益资本成本率变为6%。
根据上述资料回答以下问题：
筹资前，权益资本成本率为（　　）。

A.5%
B.4%
C.6%
D.2%

答案：A
解析：
根据资本资产定价模型可知：权益资本成本率=2%+1.5×（4%-2%）=5%

第5题：

某公司息税前利润为1200万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为6000万元，其中90%由普通股资本构成，股票账面价值为5400万元，10%由债务资本构成，债务账面价值为600万元，债务利息率等于税前债务资本成本，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，且不存在优先股，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本情况见表1：
表1债务利息率与权益资本成本



要求：
（1）填写表1中用字母表示的空格。
（2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。
表2公司市场价值与企业加权平均资本成本



（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。


答案：
解析：
（1）根据资本资产定价模型：
A=6%+1.3×（12%-6%）=13.8%
14.4%=6%+1.4×（B-6%），计算得出B=12%
15%=C+1.5×（12%-C），计算得出C=6%
D=6%+1.7×（12%-6%）=16.2%
（2）



E=净利润/权益资本成本=（1200-600×10%）×（1-25%）/13.8%=6195.65（万元）
F=600+6195.65=6795.65（万元）
G=10%×（1-25%）=7.5%
H=A=13.8%
I=7.5%×8.83%+13.8%×91.17%=13.24%
J=4920/（6000-1800）=1.1714
K=（1200-2400×14%）×（1-25%）/16.2%=4000（万元）
L=4000+2400=6400（万元）
M=2400/6400=37.5%
N=4000/6400=62.5%
O=14%×（1-25%）=10.5%
P=D=16.2%
Q=10.5%×37.5%+16.2%×62.5%=14.06%
（3）由于债务资本为1200万元时，企业价值最大，同时加权平均资本成本最低，所以债务资本为1200万元的资本结构最优。

第6题：

已知企业的所有者权益为4000万元，付息债务为6000万元，权益资本成本为10%，债务资本成本为6%，企业所得税税率为25%，企业特定风险调整系数为1.2，β系数为1.1.则企业价值评估要求的加权平均资本成本为( )。

A.7.4%

B.6.7%

C.8.04%

D.9.12%


正确答案：B
加权平均资本成本=40%×10%+60%×(1-25%)×6%=6.7%。

第7题：

某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务资本成本为7％，股东权益资本成本是15％，所得税税率为25％，则平均资本成本为( )。

A．11．8％

B．13％

C．8．4

D．11％


正确答案：A
解析：平均资本成本=7％×4／10+15％×6／10=11．8％

第8题：

甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5．5%，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（ ）。

A．无负债企业的权益资本成本为8%

B．交易后有负债企业的权益资本成本为10.5%

C．交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

D．交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%


正确答案：ABCD
交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×(无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)=8%+1×(8%-5.5%)=10．5%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10．5%+1/2×5．5%= 8%(或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%)。

第9题：

A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。
要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。


答案：
解析：
（1）将B公司的β权益转换为β资产。
　　β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869
　　（2）将β资产值转换为A公司β权益。
　　β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804
　　（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。
　　股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%
　　（4）计算加权平均资本成本
　　加权平均资本成本
　　＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）
　　＝10.46%

第10题：

B公司是一家上市企业，息税前利润为600万元，且预计以后年度息税前利润增长率为0。资本总额账面价值为4000万元，其中债务账面价值为200万元。为了简化计算，假设净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本不考虑筹资费用。假设无风险收益率为6%，证券市场平均收益率为10%，企业适用的所得税税率为25%。
B公司认为已有的资本结构不够合理，决定采用公司价值分析法进行资本结构优化分析。经研究，不同资本结构下税前债务利息率和权益资本成本率如表1所示，公司价值和平均资本成本率如表2所示。

要求：
（1）填写表1中用字母代表的数值。
（2）填写表2中用字母代表的数值。
（3）B公司是否应调整资本结构，若应该调整，请判断哪种资本结构更优并说明理由。


答案：
解析：

（3）B公司应调整资本结构，债务市场价值为400万元时资本结构最优，此时企业价值最大，平均资本成本最低。

更多相关问题
相关内容