高级会计师

某公司年息税前利润为400万元，所得税税率为25%，净利润全部用来发放股利。债务市场价值（等于面值）200万元，税前债务成本8%。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，贝塔系数1.55。假定不考虑其他因素。要求：根据资料，运用资本成本比较分析法计算公司价值和加权平均资本成本。

题目
某公司年息税前利润为400万元，所得税税率为25%，净利润全部用来发放股利。债务市场价值（等于面值）200万元，税前债务成本8%。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，贝塔系数1.55。
　　假定不考虑其他因素。
　　要求：
　　根据资料，运用资本成本比较分析法计算公司价值和加权平均资本成本。

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相似问题和答案

第1题：

某公司目前的资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元 （每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8%，市场风险股票的必要收益率13%，该股票的β为1.6。该公司年息税前利润240万元。所得税税率33%。

要求根据以上资料：

（1）计算该公司股票价值。

（2）计算该公司的市场总价值。

（3）计算加权平均资金成本。


正确答案：
(1)按资本资产定价模型
必要收益率=8%+1.6×(13%－8%)=16% 
股票市场价值=(240－400×10%)×(1－33%)/16%=837.5(万元)
(2)该公司总价值=400+837．5=1237.5(万元)
(3)加权平均资金成本=10%×(1－33%)× 400/1237．5+16%×837.5/1237.5=12.99% 
【解析】该题有两点需注意：一是股票的价值按其公司每年的税后净利润相等的前提下求现值 (即永续年金求现值，折现率为股票的预期报酬率)；二是计算加权平均资金成本时，权数是按其市价确定的。

第2题：

某公司年息税前利润为1200万元,假设息税前利润能够永续,该公司永远不增发或回购股票,净利润全部作为股利发放。负债金额为800万元,平均所得税税率为25%(永远保持不变),企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率),市场无风险利率为5%,市场组合收益率为10%,该公司股票的贝塔系数为1.4,年税后利息永远保持不变,权益资本成本永远保持不变,则股票的市场价值为()元。

A、7100

B、7200

C、7000

D、10000


正确答案：A
解析：权益资本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%，根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，因为平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保持不变，又因为净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。因为不增发或回购股票，所以，股权现金流量=股利，即股权现金流量永远不变。因为权益资本成本永远保持不变，所以，公司股票的市场价值=股权现金流量/权益资本成本=股利/权益资本成本=净利润/权益资本成本=[1200×(1-25%)-800×6%]/12%=7100(万元)。

第3题：

某公司息税前利润为400万元,资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%,证券市场平均报酬率为10%,所得税率为40%。债务市场价值(等于债务面值)为600万元时,税前债务利息率(等于税前债务资本成本)为9%,股票贝塔系数为 1.8。在企业价值比较法下,下列说法不正确的是()。

A、权益资本成本为 13.2%

B、股票市场价值为 1572.73万元

C、平均资本成本为11.05%

D、公司总价值为1600万元


参考答案：D

第4题：

某公司当前总资本为120000元，全部为权益资本，股票贝塔系数为1.5，无风险报酬率为2%，股票市场平均报酬率为4%，息税前利润为8000元，企业适用所得税税率为25%。公司现在经营状况良好，想要发挥财务杠杆作用，准备追加筹集债务资金，假设债务账面价值等于市场价值。债务筹资50000元，税前债务利息率为3%，追加筹资后权益资本成本率变为6%。
根据上述资料回答以下问题：
筹资后，加权资本成本为（　　）。

A.3.8%
B.4.90%
C.4.5%
D.4.75%

答案：B
解析：
加权资本成本=3%×（1-25%）×50000/（120000+50000）+6%×120000/（120000+50000）=4.90%。

第5题：

某公司当前总资本为120000元，全部为权益资本，股票贝塔系数为1.5，无风险报酬率为2%，股票市场平均报酬率为4%，息税前利润为8000元，企业适用所得税税率为25%。公司现在经营状况良好，想要发挥财务杠杆作用，准备追加筹集债务资金，假设债务账面价值等于市场价值。债务筹资50000元，税前债务利息率为3%，追加筹资后权益资本成本率变为6%。
根据上述资料回答以下问题：
债务筹资后，应付担的债务利息为（　　）元。

A.1500
B.1125
C.2500
D.1875

答案：A
解析：
债务利息=50000×3%=1500（元）

第6题：

某公司年息税前利润为500万元，全部资金由普通股组成，股票账面价值2 000万元，所得税税率40%。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所示： 债券的市场价值

(万元) 债务利率 股票8系数 无风险报酬率 平均风险股票的

必要报酬率 O 1.2 10% 14% 2 10% 1.25 10% 14% 4 10% 1.3 10% 14% 6 12% 1.35 10% 14% 8 14% 1.55 10% 14% 10 16% 2.1 10% 14%要求：

利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。


正确答案：

债券的市场价值
(万元)

股票的市场价值
(万元)

公司的市场价值
(万元)

债务成本

普通股成本

加权平均成本

O

20.27

20.27

 

14.8%

14.8%

2

19.20

21.20

6%

15%

14.1%

4

18.16

22.16

6%

15.2%

13.36%

6

16.46

22.46

7.2%

15.4%

12.94%

8

14.37

22.37

8.4%

16.2%

13.08%

10

11.O9

21.O9

9.6%

18.4%

14%

该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构。

第7题：

某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（　）万元。
　

A.2200
B.6050
C.6100
D.2600

答案：C
解析：
股票的市场价值＝（1000－400×6%）×（1－25%）/12%＝6100（万元）

第8题：

某公司息税前利润为1000万元，债务资金400万元，税前债务资本成本为6％，所得税税率为25％，权益资金5200万元，普通股资本成本为12％，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。

A．2200

B．6050

C．6100

D．2600


正确答案：C
解析：股票的市场价值=(1000-400×6％)×(1-25％)／12％=6100(万元)

第9题：

某公司当前总资本为120000元，全部为权益资本，股票贝塔系数为1.5，无风险报酬率为2%，股票市场平均报酬率为4%，息税前利润为8000元，企业适用所得税税率为25%。公司现在经营状况良好，想要发挥财务杠杆作用，准备追加筹集债务资金，假设债务账面价值等于市场价值。债务筹资50000元，税前债务利息率为3%，追加筹资后权益资本成本率变为6%。
根据上述资料回答以下问题：
筹资前，权益资本成本率为（　　）。

A.5%
B.4%
C.6%
D.2%

答案：A
解析：
根据资本资产定价模型可知：权益资本成本率=2%+1.5×（4%-2%）=5%

第10题：

某公司当前总资本为120000元，全部为权益资本，股票贝塔系数为1.5，无风险报酬率为2%，股票市场平均报酬率为4%，息税前利润为8000元，企业适用所得税税率为25%。公司现在经营状况良好，想要发挥财务杠杆作用，准备追加筹集债务资金，假设债务账面价值等于市场价值。债务筹资50000元，税前债务利息率为3%，追加筹资后权益资本成本率变为6%。
根据上述资料回答以下问题：
筹资后，公司总价值为（　　）元。

A.120000
B.131250
C.150000
D.130000

答案：B
解析：
公司价值=债务资本金价值+权益资本价值=50000+（8000-50000×3%）×（1-25%）/6%=131250（元）

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