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精编国家开放大学电大本科《公司财务》2024期末试题及答案（试卷号：1007）
某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每骰净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。 预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 预计该公司股票的口值为1．5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风硷收益率为6%。要求： (1)计算该公司股票的每股价值； (2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。
(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：
年度 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
每股净利 | 6.6 | 7.26 | 7.99 | 8.79 | 9.67 |
每股收入 | 33 | 36.3 | 39.93 | 43.92 | 48.31 |
每股经营营运资本 | 6.6 | 7.26 | 7.99 | 8.79 | 9.67 |
每股经营营运资本增加 | -3.4 | 0.66 | 0.73 | 0.80 | 0.88 |
每股净经营长期资产总投资 | 4.4 | 4.84 | 5.32 | 5.85 | 6.44 |
减，每股折旧和摊销 | 2 | 2.2 | 2.42 | 2.66 | 2.93 |
本年每股净投资 | -1 | 3.3 | 3.63 | 3.99 | 4.39 |
本年每股股权净投资 | -0．6 | 1.98 | 2.18 | 2.39 | 2.63 |
每股股权现金流量 | 7.2 | 5.28 | 5.81 | 6.4 | 7.04 |
华强公司2005年每股净利为21.5元，每股资本支出56元，每股折旧与摊销28元；该年比上年每股营业流动资产增加9元。根据预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资成本负债率目前为45%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为1.8，长期国库券利率为2%，股票市场平均收益率为6.2%。该公司的每股股权价值为( )元。
A．26.48
B．27.33
C．25.49
D．25.88
解析：每股净投资=(每股资本支出-每股折旧与摊销+每股营业流动资产增加)
=56-28+9=37(元)
每股股权现金流量=每股净利-每股净投资×(1-负债率)
=21.5-37×(1-45%)：1.15(元)
股权成本=2%+8×(6.2%-2%)=9.56%
每股股权价值=1.15×(1+5%)/(9.56%-5%)=26.48(元)
运用贴现现金流量对股票进行估值，应按下列（ ）顺序进行。
①预测公司未来的自由现金流量
②计算加权平均资本成本
③计算公司的整体价值
④预测公司的永续价值
⑤公司每股股票价值
⑥公司股权价值
A．①②③④⑥⑤
B．①④②③⑥⑤
C．①②③⑥④⑤
D．④②①③⑥⑤
略
乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。相关资料如下：
资料一：A公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.18元，预计以后每年以6%的增长率增长。
资料二：B公司股票现行市价为每股5元，上年每股股利为1.16元，每股股利每年固定不变。
资料三：假设资本资产定价模型成立，证券市场线的斜率为14%，截距为4%。资料四：A股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，A股票收益率的标准差为20%，市场组合收益率的方差为16%；B股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%。
要求：
(1)根据资料四计算A股票和B股票的口系数；
(2)根据证券市场线，确定A股票和B股票的必要收益率；
(3)利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值；
(4)帮助乙企业作出股票投资决策。
(1)根据口系数的计算公式可知：
B股票的β系数＝12%/16%＝0.75
A股票的β系数＝0.8×20%/市场组合收益率的标准差
由于市场组合收益率的标准差＝＝40%
所以A股票的β系数＝0.8×20%/40%＝0.4
(2)A股票的必要收益率＝4%+0.4×14%＝9.6%
B股票的必要收益率＝4%+0.75×14%＝14.5%
(3)A公司股票的股利增长率固定，并且长期持有，根据股利固定增长的估价模型可知：
A公司股票价值＝O.18×(1+6%)/(9.6%－6%)＝5.3(元)
B公司股票的股利每年固定不变，根据股利固定不变的估价模型可知：
B公司股票价值＝1.16/14．5%＝8(元)
(4)由于A公司股票现行市价(6元)高于其价值(5.3元)，故目前不宜投资A公司股票。B公司股票现行市价(5元)低于其价值(8元)，故B公司股票值得投资。因此，乙企业应购买B公司股票。
某股票上市公司发行在外的普通股为500万股，公司目前预计未来3年的净利润分别为1000万元、1200万元和1500万元，公司为了进一步提升其收益水平，计划平价发行公司债券4000万元，用于扩充其生产能力，债券年利率6%，每年付息一次，期限3年，筹资费率为1.5%，资金到位后建设流水线一条，当年投资当年完工，预计期满收回残值5万元，直线法提折旧。预计新项目投产后未来3年分别增加收入2800万元、3900万元和4500万元，增加经营成本1100万元、2100万元和2750万元，该公司要求的必要收益率为12%，公司适用的所得税税率为33%。该公司实行固定股利支付率政策，固定的股利支付率为40%。
要求：
（1）计算债券的资金成本；
（2）预测该投资项目未来3年增加的息前税后利润；
（3）预测该投资项目未来3年增加的净利润；
（4）预测追加投资后该公司未来3年的净利润；
（5）预测该投资项目未来3年运营期的净现金流量；
（6）预测该公司未来3年的每股股利；
（7）计算该投资项目的净现值；
（8）计算该项目的内部收益率；
（9）某投资者准备购人该公司股票做投资，要求的必要收益率为15%，并希望3年后以每股20元的价格出售，计算该公司股票目前的每股价值。
(1)债券的资金成本=[6%×(1－33%)]/(1－1.5%)=4.08%
(2)该项目的年折旧=(4000－5)÷3=1331.67(万元)
预测该投资项目未来3年增加的息前税后利润：
第1年增加的息前税后利润=(2800－1100－1331.67)×(1－33%)=246.78(万元)
第2年增加的息前税后利润=(3900－2100－1331.67)×(1－33%)＝313.78(万元)
第3年增加的息前税后利润=(4500－2750－1331.67)×(1－33%)=280.28(万元)
(3)该投资项目未来3年增加的净利润：
第1年增加的净利润=(2800－1100－1331.67－4000×6%)×(1－33%)=85.98(万元)
第2年增加的净利润=(3900－2100－1331.67－4000×6%)×(1－33%)=152.98(万元)
第3年增加的净利润=(4500－2750－1331.67－4000×6%)×(1－33%)=119.48(万元)
(4)追加投资后该公司未来3年的净利润：
第1年的净利润=11300+85.98=1085.98(万元)
第2年的净利润=1200+152.98=1352.98(万元)
第3年的净利润＝1500+119.48＝1619.48(万元)
(5)该投资项目未来3年运营期的净现金流量：
第1年的净现金流量=246.78+1331.67=1578.45(万元)
第2年的净现金流量=313.78+1331.67=1645.45(万元)
第3年的净现金流量=280.28+1331.67+5=1616.95(万元)
(6)该公司未来3年的每股股利：
第1年的每股股利=1085.98×40%/500=0.87(元)
第2年的每股股利=1352.98×40%/500＝1.08(元)
第3年的每股股利=1619.48×40%/500=1.3(元)
(7)该投资项目的净现值：
净现值=－4000+1578.45×(P/F，12%，1)+1645.45×(P/F，12%，2) +1616.95×(P/F，12%，3)
=－4000+1578.45×0.8929+1645.45×0.7972+1616.95×0.7118
=－4000+1409.4+1311.75+1150.95
=－127.9(万元)
(8)该项目的内部收益率：
当i=10%时，净现值=－4000+1578.45× (P/F，10%，1)+1645.45×(P/F，10%，2)+1616.95×(P/F，10%，3)
=－4000+1578.45×0.9091+1645.45×0.8264+1616.95×0.7513
=－4000+1434.97+1359.8+1214.8l
=9.58(万元)
内部收益率=10%+(0－9.58)/(－127.9－9.58)×(12%－10%)=10.14%
(9)该公司股票的每股价值：
每股价值=0.87×(P/F，15%，1)+1.08×(P/F，15%，2)+1.3×(P/F，15%，3)+20×(P/F，15%，3)
＝0.87×0.8696+1.08×0.7561+1.3×0.6575+20×0.6575
=0.757+0.817+0.855+13.15
=15.58(元/股)。
国家开放大学电大本科公司财务2024期末试题及答案（试卷号：1007）_国家开放大学电大本科公司财务2024期末试题及答案（试卷号：1007） 一、单项选择题（以下各题的备选答案中只有一个是正确的，请将正确答案的字母标号填在题后的括号内，每题3分，共30分） 1股份有限公司的最大缺点是( )。 A容易产生内部人控制 B收益重复纳税 C责任不明确 D信息被披露 2复利的计息次数增加，其现值( )。 A不变 B增大 C减小 D呈正向变化 3甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0. 70元，6位预测为0.60元。计算该股票的每股收益期望值( )。 A0.65 B0.63 C0.66 D0.64 4对资本预算项目的成本和效益进行计量时，使用的是( )。 A收益 B现金流量 C增量现金流量 D税后流量 5滚动预算的缺点是( )。 A成本较高 B工作量大 C准确性不高 D比较麻烦 6新股发行时发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的( )。 A35% B15% C25% D50% 7( )指公司各种长期资金的构成。 A财务结构 B资本结构 C权益结构 DA和B 8固定股利支付率政策的理论依据是( )。 A税差理论 B信号理论 CMM理论 D“一鸟在手”理论 9在存货日常管理中达到最佳采购批量时( )。 A持有成本低于定价成本 B订购成本低于持有成本 C订购成本最低 D持有成本加上订购成本最低 10( )是公司选择筹资方式的依据。 A加权资本成本率 B综合资本成本率 C边际资本成本率 D个别资本成本率 二、多项选择题（在以下各题的备选答案中，有两个或两个以上是正确的，请将正确答案的字母标号填在 后的括号内，多选、漏选均不得分。每题3分，共30分） 11.与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点( )。 A责任有限 B续存性 C可转让性 D易于筹资 12.下列收付形式中，属于年金收付的是( )。 A分期偿还贷款 B发放养老金 C支付租金 D提取折旧 13.在统计学中，测度投资组合中任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是( )。 A相关系数 B协方差 C标准离差 D方差 14影响现金流量的因素主要有( )。 A不同投资项目之间存在的差异 B不同出发点的差异 C不同时期的差异 D相关因素的不确定性 15期间费用主要包括( )。 A生产费用 B财务费用 C营业费用 D管理费用 16董事的选举方法通常采用( )等方法。 A分期选举制 B多数票选举制 C累计票数选举制 D定期选举制 17.转增股本的资金来源主要有( )。 A法定盈余公积金 B资本公积金 C任意盈余公积金 D未分配利润 18.财务分析标准大致可以分为( )。 A内部标准 B外部标准 C行业标准 D国际标准 19.获利能力的分析指标主要有( )指标。 A股权资本净利率 B销售利润率 C资本保值增值率 D资产利润率 20.按并购的实现方式划分，并购可分为( )。 A现金购买式 B承担债务式 C部分并购 D股份交易式并购 三、判断题（只判断正误，不需要改正，每题1分，共10分） 21. 在个人独资企业中，独资人承担有限责任。( ) 22. 若i>0，n>l，则复利的终值系数一定小于1。( ) 23风险报酬率的大小是比较两个项目优劣的标准。( ) 24. 零基预算的基本思想是不考虑以往会计期间所发生的费用项目和费用额。( ) 25. 一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之，就越低。( ) 26资本成本是货币的时间价值的基础。( ) 27股票进行除息处理一般是在股权登记日进行。( ) 28激进型资本组合策略，也称冒险型（或进取型）资本组合策略，是以短期负债来融通部分恒久性流动资产的资金需要。( ) 29. 在一定时期内，流动资产周转速度越快，表明其实现的周转额越多，对财务目标的贡献程度越大。( ) 30兼并与收购都是以企业产权交易为对象，都是企业资本运营的基本方式。( ) 四、计算分析题（每题15分，共30分） 31.某人参加保险,每年投保金额为2,400元,投保年限为25 年,在投保收益率为8%的条件下,(1)如果每年年末支付保险金,25年后可得到多少现金? (2)如果每年年初支付保险金,25年后可得到多少现金? 解： 32.益陆公司拟向天融公司租人载重卡车一辆，每年支付租金6.03万元,租期三年。三年后可以以0.1万元取得卡车所有权。益陆公司还考虑了购买方案,卡车目前价格为15万元，银行贷款利率为8%,采取直线折旧法,三年提完折旧,三年后残值也是2万元。公司所得税率是25%,问益陆公司应采取什么方案? 解：
一家公司股票的当前每股价格为70美元，必要报酬率为14%。该股票的总报酬平分为资本利得收益和股利收益。如果公司保持它的股利增长率不变，则该公司股票当前的每股股利为( )
A 4.9
B 4.58
C 9.40
D 5.48
B.资本结构变化
C.每股收益提高
D.自由现金流量减少
B.资本结构变化
C.每股收益提高
D.自由现金流量减少
乙公司 2016 年销售收入 6000 万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的 60%，净经营资产 4000 万元。该公司自 2017 年开始进入稳定增长期，可持续增长率为 5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为 1：1；2017 年初流通在外普通股 1000 万股，每股市价 22 元。
该公司债务税前利率 8%，股权相对债权风险溢价 5%，企业所得税税率 25%。
为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
要求：
（1）预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。
（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司 2017 年初每股价值，并判断每股市价是否高估。
实体现金流量=1890-4000×5%=1690（万元）
税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）
净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）
股权现金流量=1690-（120-100）=1670（万元）
（2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
2017 年初每股价值=1670/（11%-5%）/1000=27.83（元）
每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。
本题考查：债券收益率风险调整模型、现金流量折现模型
B.72.65
C.68.52
D.66.46
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