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2022年国际金融理财师CFD 考题与答案

关于贴现现金流法的两种模型,以下说法正确的是( )

A.公司的内在价值等于未来各年公司自由现金流量用权益资本成本贴现得到的现值之和

B.公司自由现金流量是归属于公司股东的现金流量

C.股权自由现金流量贴现模型中,股权的内在价值等于未来各年股权自由现金流量用公司的加权平均资本贴贴现得到的现值之和

D.股权自由现金流量指公司经营活动产生的现金流量在扣除业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配之后能够分配给股东的现金流量


参考答案：D

某公司年息税前盈余为1000万元，假设可以永续，该公司不存在优先股。股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票账面价值2000万元，负债金额600万(市场价值等于账面价值)，所得税税率为30%，企业的税后债务资本成本是7%，市场无风险利率为5%，市场组合收益率是11．5%．该公司股票的G系数为1．2，则可以得出（ ）。 A．公司的普通股资本成本为12．8% B．公司的股票的市场价值为5140．6万元 C．公司的股票的市场价值为2187．5万元 D．公司的市场价值为2600万元


正确答案：AB
普通股资本成本=5%+1．2×(11．5%一5%)=12．8%，所以选项A的说法正确；公司股票的市场价值=(息税前利润一利息)×(1一所得税税率)/普通股成本一[息税前利润×(1一所得税税率)一利息×(1一所得税税率)]/普通股成本=[息税前利润×(1一所得税税率)一税后利息]/普通股成本=[1000×(1—30%)一600×7%]/12．8%=5140．6(万元)，所以选项B的说法正确，选项C的说法不正确；公司的市场价值一股票的市场价值+债务的市场价值=5140．6+600=5740．6(万元)，所以选项D的说法不正确。 

某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。公司的无税股权资本成本为10%，税前债务资本成本为6%，公司所得税税率为25%。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在0．5的水平。 要求： (1)确定该公司的无负债企业价值； (2)计算该公司包括债务利息抵税的企业价值； (3)汁算该公司的债务利息抵税的价值。


正确答案：
(1)税前加权平均资本成本 
=1/(1+0．5)×10%+0．5/(1+0．5)×6%=8．67% 
该公司的无负债企业价值 
=400/(8．67%一4%)=8565．31(万元)
(2)考虑所得税时企业的股权资本成本 
=8．67%+(8．67%一6%)×0．5×(1—25%)=9．67% 
税后加权平均资本成本 
=1/(1+0．5)×9．67%+0．5/(1+0．5)×6%×(1—25%)=7．95% 
该公司包括债务利息抵税的企业价值 
=400/(7．95%一4%)=10126．58(万元)
(3)该公司的债务利息抵税的价值 
=10126．58—8565．31=1561．27(万元)

某公司上年度自由现金流为5000000元，预计今年自由现金流增长率为5％，公司的负债比率为20％，股票投资者必要收益率为16％，负债的税前成本为8％，税率为25％，公司负债市场价值为11200000，公司现有2000000股普通股在外发行。则下列计算正确的是（ ）。 A．公司的现金流为5250000元 B．贴现率WACC为14％ C．股权价值为47133333元 D．股票的内在价值约为23．57元


正确答案：ABCD
掌握计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型公式及应用。见教材第二章第三节，P52。

某公司在未来每年支付的股利为5元/股，必要收益率为10％，采用零增长模型计算，则该公司股票的内在价值为( )元。


A.20

B.40

C.50

D.200

答案：C
解析：
采用零增长模型计算，股票的内在价值=未来每期支付的每股股息／必要收益率=5÷10％=50(元)。

2022年国际金融理财师CFD  考题与答案

1.某公司相关财务数据如下：上年度公司自由现金流为600万元，发行在外的普通股总数为250万股，净资产负债率为50%，负债税前成本为7.2%，适用的所得税率为25%，预计公司自由现金流增长率为5%。1.该公司股东的必要收益率为14.4%，根据公司自由现金流模型计算该公司价值时，所使用的贴现率应为()。A. 7.2%B. 9.9%C. 11.4%D. 14.4%

【答案】C

2.采用公司自由现金流模型计算该公司股票的内在价值，若所使用的贴现率为12%，则该公司的内在价值为()。A. 5，714万元B. 6，000万元C. 8，571万元D. 9，000万元

【答案】D

3.若采用股东自由现金流模型计算出该公司的股权价值为5，000万元，该公司目前股价为21元/股，理财师应建议持有该公司股票的投资者()。A. 立即加仓买入该公司股票，因为其价值被低估B. 立即卖出该公司股票，因为其价值被高估C. 不进行任何操作，观望并实时做出调整，因为其目前定价正确D. 条件不足，无法判断

【答案】B

4. 责任保险是财产保险的一项重要内容，其中“责任”的含义是()。A. 行政责任中的罚款B. 行政责任中的罚金C. 民事赔偿责任D. 刑事责任

【答案】C

5. 下列有关受益人的表述不正确的是()。A. 通常只有在被保险人死亡的情况下，受益人才享有受益权B. 受益人是由被保险人或投保人通过合同指定的C. 投保人指定或变更受益人无须经保险人和被保险人的同意D. 除在合同约定的事件发生时有及时通知保险人的义务外，受益人不承担任何其他义务

【答案】C

6. 下列有关定期寿险的描述正确的是()。A. 定期寿险可以单独购买，也可以作为其他保单的附加险B. 如果被保险人在保险期满时仍然生存，保险人应该向被保险人给付任何现金价值C. 定期寿险的保险期限一般较长，并对期限没有规定D. 定期寿险的保险费率高于其他人寿保险

【答案】A

7. 看涨期权的持有者_交纳保证金，看跌期权的出售者_交纳保证金。()A. 需要;不需要B. 需要;需要C. 不需要;需要D. 不需要;不需要

【答案】C

8. 美式看跌期权()执行。A. 可以在未来的任何时刻B. 只能在分派红利后C. 只能在到期日D. 可以在到期日或之前的任何一天

【答案】D

9 就看涨期权而言，期权合约标的物的市场价格()期权的执行价格时，内在价值为零。A. 等于或高于B. 等于或低于C. 不等于D. 高于

【答案】B

10. 对看跌期权来说，期权合约标的物的市场价格()执行价格越多，内在价值越大。A. 高于B. 低于C. 等于D. 无关于

【答案】B

11. 一般来说，期权的执行价格与期权合约标的物的市场价格的差额越大，则时间价值就()。A. 越大B. 不变C. 为零D. 越小

【答案】D

12. 以下关于随机漫步与市场有效性的说法，其中错误的是()。A. 根据随机漫步假说，股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应B. 根据随机漫步假说，利用股票过去的表现无法预测其将来的发展方向以及具体的变动情况C. 如果股价是随机且不可预测的，说明市场是无效的D. 如果市场是有效的，那么该市场能够针对新信息作出迅速、充分的调整

【答案】C

13. 某公司在某日晚间发布公告，该公司业绩增长20%，远高于市场预期，该公司股票的市场价格也因此出现变动。假设期间没有其他消息的影响，若证券市场完全有效，则该股票最有可能出现以下哪种变动?()A. 消息公布的后一交易日开盘后该股票价格即上升，此后数日股价一直保持不变B. 消息公布的后一交易日开盘后该股票价格即上升，此后数日股价又大幅回落C. 消息公布的后一交易日开盘后该股票价格保持不变，此后数日股价缓慢上升D. 消息公布的前一交易円收盘前该股票价格即上升，此后数日股价一直保持不变

【答案】A

14在强型有效市场条件下，投资者最适合采用以下哪项投资策略?()利用基本面分析法选择证券指数化投资策略利用技术分析法选择时机A. B. C. D.

【答案】B

2015年某公司经营现金流量3400万元，流动负债6000万元，长期负债为3000万元，其中本期到期长期负债为580万元，则对该公司说法正确的是（ ）。
Ⅰ.该公司的现金债务总额比是0.38
Ⅱ.该公司的现金到期债务比是5.86
Ⅲ.该公司的现金流动债务比是0.57
Ⅳ.该公司的现金长期债务比是1.13

A、Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ
B、Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ
C、Ⅰ,Ⅱ,Ⅳ
D、Ⅰ,Ⅲ,Ⅳ

答案：A
解析：
A
现金债务总额比=经营现金流量/债务总额；现金到期债务比=经营现金流量/本期到期长期负债；现金流动债务比=经营现金流量/流动负债。 @##

某公司欲转让其拥有的某项固定资产，该资产原账面价值1000万元，经过重新评估，该项资产的价值为1050万元，假设无折旧，则（　　）。

A.该公司的收入将增加50万元
B.该公司利润将增加50万元
C.该公司资本公积金将增加50万元
D.该公司盈余公积金将增加50万元

答案：C
解析：
该公司资产重估发生的50万元的增值属于法定财产重估增值，应计入资本公积金。

某公司欲转让其拥有的某固定资产，该资产原账面价值1000万元，经过重新评估，该项资产的价值为1050万元，假设无折旧，则（　　）。

A.该公司的收入增加50万元
B.该公司利润将增加50万元
C.该公司资本公积金将增加50万元
D.该公司盈余公积金将增加50万元

答案：C
解析：
法定财产重估增值应计入资本公积金，该公司资产重估发生的50万元的增值属于法定财产重估增值，因此应计入资本公积金。

下列股票估值方法不属于内在价值法的是（ ）。

A.经济附加值模型
B.企业价值信数
C.自由现金流贴现模型
D.股利贴现模型

答案：B
解析：
内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。具体又分为股利贴现模型（DDM）、自由现金流量贴现模型（DCF）、超额收益贴现模型等。

用零增长模型计算股票内在价值时，若股票的内部收益率大于其必要收益率，则表明该公司股票价格被高估了。 （ ）


答案：错
解析：
答案为B。内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率，实际上是使得 未来股息流贴现恰好等于股票市场价格的贴现率。将内部收益率k*与同等风险水平股票的 必要收益率k相比较，如果k* k,说明股票价格被低估，可以购买该股票；如果k* k， 说明股票价格被高估，不要购买这种股票。

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考题 问答题某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。公司的无税股权资本成本为10%，税前债务资本成本为6%，公司所得税税率为25%。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在0.5的水平。　　要求：　　（1）确定该公司的无负债企业价值；　　（2）计算该公司包括债务利息抵税的企业价值；　　（3）计算该公司的债务利息抵税的价值。正确答案：(1)无负债企业的公司资本成本=10%×2/3+6%×1/3=8.67% 无负债企业价值=400/(8.67%-4%)=8565.3(万元) (2)在考虑所得税的情况下,股权资本成本=8.67%+(8.67%-6%)×(1-25%)×0.5=9.67% 企业加权平均资本成本=9.67%×2/3+6%×(1-25%)×1/3=7.95% 考虑利息抵税时企业价值=400/(7.95%-4%)=10126.58(万元) (3)利息抵税价值=考虑利息抵税时企业价值-无负债企业价值=10126.58-8565.3= 1561.28(万元)解析：暂无解析
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考题 企业自由现金流模型是利用企业预期的实体现金流经必要报酬率折现得出的现值估算企业价值。下列关于企业自由现金流模型说法中正确的有（　　）。A.对企业自由现金流量进行折现，应采用加权平均资本成本 B.若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持，可采用目标资本结构计算加权平均资本成本 C.对付息债务价值进行评估时，都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值 D.可以任意选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估 E.选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估，关键应对比两种模型运用过4程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况答案：A,B,E解析：C选项，并非所有的付息债务的评估价值都会与评估基准日的账面价值相等，评估专业采用恰当的方法评估企业在评估基准日应承担的付息债务价值。D选项，对于选取哪一种模型计算股权价值，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况。
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考题 某公司欲转让其拥有的某项固定资产，该资产原账面价值l000万元，经过重新评估，该项资产的价值为l050万元，假设无折旧，则(　　)。A.该公司的收入将增加50万元 B.该公司利润将增加50万元 C.该公司资本公积金将增加50万元 D.该公司盈余公积金将增加50万元 答案：C解析：该公司资产重估发生的50万元的增值属于法定财产重估增值，应计人资本公积金。
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考题 某公司上年度自由现金流为500万元，预计今年自由现金流增长率为5％，公司的负债比率为20％，股票投资者必要收益率为16％，负债的税前成本为8％，税率为25％，公司负债市场价值为1120万元，公司现有发行在外的普通股为200万股，则下列说法正确的有（　　）。 Ⅰ 公司今年的现金流为525万元 Ⅱ 公司的加权平均资本成本为14％ Ⅲ 公司的股权价值为4413．33万元 Ⅳ 公司股票的内在价值约为23．57元A.Ⅰ、ⅢB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ答案：B解析：
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考题 单选题某公司行为经营活动产生的现金流为3万元，投资活动产生的现金流为-8万元，筹资活动产生的现金流为4万元，说法正确的是（）。A 该公司增加了4万所有者权益B 该公司的净现金流支出1万C 该公司亏损1万元D 该公司增加了1万所有者权益正确答案：A解析：
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考题 公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本（WACC）折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到股票的价值，这种模型是（ ）。A.股利贴现模型 B.自由现金流贴现模型 C.经济附加值模型 D.股权资本自由现金流贴现模型答案：B解析：按照自由现金流贴现模型，公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本（WACC）折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到股票的价值。
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考题 使用内在价值法对股票进行估值，不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型，股利贴现模型（DDM)采用的现金流是（ ）A.留存收益 B.权益自由现金流 C.现金股利 D.企业自由现金流答案：C解析：DDM使用股息或红利估值，因此只有现金股利复核公式条件。
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考题 下列关于企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型的说法中，不正确的是（　）。A.采用企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型均可评估得出股东全部权益的价值 B.从理论上看，若财务杠杆假设一致，企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型等价 C.从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济 D.对于金融机构来说，股权自由现金流量折现模型是较好的选择答案：C解析：从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，不能认为采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济。
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